As chances de que o presidente venezuelano fosse deposto DOBRARAM na Polymarket - antes de qualquer notícia oficial.

A Polymarket é uma plataforma pioneira de mercados preditivos. Um site onde as pessoas colocam dinheiro naquilo que acreditam que vai acontecer. E lucram quando estão certas, ou perdem quando estão erradas.

Não é a primeira vez que um mercado preditivo “antecipa” algo importante. Em novembro passado, a escolha do Nobel da Paz vazou na véspera. Em dezembro, a candidatura de Flávio Bolsonaro à presidência vazou horas antes do seu anúncio.

Já vi muita gente se deparar com essas histórias e exclamar: insiders estão manipulando o mercado! Ou seja, pessoas com informação não-pública estão expressando-a e lucrando com isso.

Acontece que insiders não são um acidente. São parte do design do negócio.

🐞 Insiders são uma feature, não um bug

Pode parecer injusto. Mas o objetivo dos mercados preditivos não é a justiça. É a acurácia.

A razão pela qual “insider trading” é ilegal em bolsas de ação é promover a ideia de equidade. Se o povo achar que as bolsas de ações não são justas, ele para de comprar ações, o que é um problema para todas as companhias listadas, e a economia como um todo.

Mercados preditivos operam sobre outra premissa. Não existem para atrair o máximo possível de participantes. Mas sim para prever o futuro com máxima precisão.

Insider trading nas bolsas de ações é normalmente associado a homens à paisana, de óculos escuros, trocando envelopes em corredores escuros. Mas, nos mercados preditivos, aumenta drasticamente a quantidade de pessoas que tem acesso à informação de valor extraordinário.

Segredos milionários não são mais restritos a banqueiros de Brasília e executivos da Faria Lima. Agora pertencem ao domínio dos agendadores de podcasts, escritores de discursos políticos, gestores de social media de grandes marcas - ou qualquer internauta munido de curiosidade suficiente.

E o melhor: você não precisa colocar seu dinheiro nessa selva pra sair ganhando.

Não precisa apostar pra se beneficiar desse motor informacional! Só precisa saber ler o que ele revela.

📰 Meu Novo Projeto: Um Jornal de Mercados Preditivos

ParadigmaNews.com.br é um jornal com “as notícias que ainda não viraram Notícia”.

Acredito que a dieta informacional das pessoas mais educadas está prestes a mudar drasticamente, migrando para longe do conteúdo genérico feito com IA e em direção a mais customização algorítmica.

Pensando nisso, programei um site que me avisa de mudanças nos preços de mercados preditivos relevantes.

O maior desafio foi distinguir “o que é uma mudança relevante” nos mercados.

Além de saber, é claro, quais mercados monitorar, e quais ignorar.

🌈⃤ O Espectro do Azar

Alguns mercados não tem valor informacional. Outros estão recheados dele. Você tem que saber distinguir.

Considere uma matriz que mede (1) quantas pessoas o resultado de um mercado impacta versus (2) quantas pessoas influem diretamente no resultado de um mercado.

Os mercados no quadrante superior direito são os que importam. Impactam muita gente, e o resultado é impossível de ser direcionado por um indivíduo sozinho, ou comitê.

Considere este caso do Brian Armstrong, CEO da Coinbase: ao fim de um call de resultados, leu várias palavras que um mercado preditivo previa que ele falaria naquele mesmo call.

Esta categoria de mercado tem até um nome: mention markets, “mercados de menção”.

Apostam se o Jerome Powell vai abrir um discurso com “boa tarde” ou “olá”. Quantos palavrões o Trump vai proferir num pronunciamento. E por aí vai.

Não são o tipo de mercado em que você deveria prestar atenção. Só servem para gerar manchetes e atrair fluxo de gente desinformada, ou atrás de entretenimento barato.

No outro extremo, estão os mercados decididos pela ação coletiva de muitas pessoas, e cujo resultado também impacta muitas pessoas. Como mercados eleitorais.

🧧 A Era da Hiperstição

Tem uma razão pela qual pesquisas de intenção de voto precisam ser registradas na Justiça Federal, desde muito antes de fake news existirem. A mesma razão pela qual é proibido espalhar notícias que um banco está sem dinheiro, que possam levar a uma corrida de saques que deixe o banco efetivamente sem dinheiro.

HIPERSTIÇÃO.

Superstição é quando tu faz algo que acredita que pode aumentar a chance de alguma coisa acontecer, mesmo que sabidamente não haja nexo causal entre as ações.

Hiperstição é quando PORQUE tu ACREDITA que uma coisa vai acontecer, aumentam as chances de ela acontecer. Existe nexo causal.

Mercados preditivos aumentam exponencialmente a superfície de impacto da hiperstição.

A aposta de U$30M de um francês, no limite, ajudou a eleger o Trump. Uma aposta que você fizer no nome da filha da Taylor Swift pode influenciar na própria escolha dela!

É distópico, mas já está acontecendo. E a tendência é que se impregne em detalhes cada vez mais minuciosos da vida cotidiana.

🏺 Apostar é Humano

Nossa predisposição a apostas NÃO é um fenômeno recente.

Elas são comuns desde, no mínimo, a Roma Antiga. A frase “alea jacta est”, normalmente traduzida como “a sorte está lançada", literalmente significa “os dados estão lançados”.

Alea (dado) é a raiz da palavra “aleatório”. Tinha imperador que escrevia até tratado sobre esse tipo de jogatina!

Em 500 e pouco depois de Cristo, Justiniano editou uma das primeiras regulamentações sobre apostas de que se tem notícia: a Lex Alearia permitia apostas em “esportes virtuosos” (como batalhas de gladiadores), mas restringia apostas em jogos de azar a ocasiões especiais.

A restrição do Justiniano não funcionou. Mil anos depois, os romanos estavam apostando mais do que nunca. Gostavam de comprar apólices de seguro de vida do papa, como uma forma de apostar na duração do mandato dele.

Em 1591, o papa Gregório XIV tentou coibir a prática, ameaçando com a excomunicação qualquer fiel que jogasse nesse tipo de “mercado preditivo”.

Mas a popularização da prensa limitou a efetividade do decreto. Como evitar que pessoas de outros países ficassem sabendo das probabilidades, e fizessem seus jogos?!

Na Índia e na China a jogatina com dados e artefatos do gênero também sempre foi popular. Os chineses gostavam de apostar nos SOBRENOMES dos civis que seriam convocados para o exército através de uma espécie de ENEM… até que, em 1885, o escândalo de Weixing provou que a tal da prova vinha sendo fraudada em larga escala. O insider trading bombava. Nada de novo no front.

Certos chineses usavam escritos minúsculos no interior de suas vestes para passar nas provas do alistamento militar e lucrar nas apostas.

A epidemia de apostas que vivemos tem sim contornos culturais (como já discuti aqui). Mas, mais do que isso, é resultado de uma inovação tecnológica, que empodera o indivíduo em relação às autoridades reguladores.

O Brasil até pode proibir que os brasileiros apostem em quem vai ser o próximo presidente. Mas não tem como impedir que o resto da população mundial o faça, em mercados imparáveis, anônimos, e on-chain.

Como diriam os hackers, “a informação quer ser livre”. Você pode fechar os olhos pra ela. Mas não pode fechar os olhos pras consequências de se fechar os olhos pra ela.

🕋 Rehoboam

Certas informações financeiras são inignoráveis.

Se houver 10 milhões de dólares apostando que “ninguém vai peidar audivelmente durante o discurso do Trump em Davos“, criou-se um incentivo irresistível para que alguém de fato flatule no evento.

A essa altura, se você entendeu o conceito de “Hiperstição”, já deve ter percebido como este texto termina.

Dominar mercados preditivos não é somente uma forma de lucrar com o futuro. É também um jeito de manufaturar ele.

Existem dezenas de milhares de mercados na Polymarket. Em alguns anos, provavelmente serão milhões. Em muitos, o volume é baixo, tem pouco “suco”. Você consegue lucrar no máximo $1, mesmo se operar com perfeição.

Não se justifica colocar um PhD para tradar um mercado assim. Mas, se for possível prover liquidez inteligentemente a ele, por menos de $0,20 em custos de inferência, aí passa a fazer sentido.

Mercados preditivos de cauda longa são uma arena propícia para agentes de IA capazes de agregar informação e precificar risco melhor que humanos. Os mais eficientes “farmarão” muito dinheiro desse jeito.

Na série Westworld, Rehoboam é o nome de uma inteligência sintética que começa prevendo as ações de todas as pessoas… e logo se torna capaz de ditá-las.

O Rehoboam de Westworld.

Pois a realidade acelerou rápido em direção a essa ideia.

Contei-lhes o caso do Brian Armstrong, da Coinbase, que leu, de forma corrida, várias palavras que apostadores da Polymarket achavam que ele falaria num call de resultados da empresa.

A internet o acusou de “manipular os mercados”. Eu discordo. Temo que tenha sido o contrário.

Não foi Brian quem manipulou o mercado. Foi o mercado que manipulou ele.

Tipo esse abajur de mini-azulejos com o interruptor camuflado:

Luminária de vidro montada à mão da Jombus (U$350).

Há uns anos eu fiz uma edição dessa newsletter com sugestões de presentes de Natal bitcoinianos. Neste ano, expandirei o escopo.

Hardware é qualquer coisa eletrônica física. Bom gosto é aquela habilidade inensinável de saber o que deve e o que não deve existir.

Eu chamo de "hardware de bom gosto” todo produto físico que incorpora uma quantidade extraordinária de esmero a um objeto previamente ordinário.

OfficeWalker (U$1049): esteira mecânica para caminhar enquanto trabalha. Sem motor, sem cabos, totalmente de madeira.

Hardwares de bom gosto são caros demais pro varejo, e baratos demais pros altos círculos da arte. Raramente escalam.

Um a cada mil vira uma nova categoria (como o Oculus Rift). Os outros 999 viram relíquias nas casas de colecionadores obcecados com artefatos bem feitos demais pra ser verdade.

Slow Dance (U$449): uma escultura cinética que faz qualquer ramo “dançar em câmera lenta” através de um efeito de luz.

Hardwares de bom gosto normalmente partem de um insight contra-intuitivo pra oferecer a experiência mais intuitiva possível.

Gosto da ideia do Jesper Kouthoofd, fundador da Teenage Engineering, que produz aparelhos musicais eletrônicos improvavelmente táteis:

A tecnologia tá chegando mais e mais perto do corpo. O computador fica na mesa. O celular, no bolso. O Airpod, dentro da orelha. Do ponto de vista da experiência de uso, a tecnologia vai gradualmente desaparecer e os próximos sistemas operacionais serão guiados por uma mistura dos teus olhares e falas.

Mas o pêndulo vai voltar, e o passo seguinte vai ser uma aberração física em que você vai querer tocar tudo novamente.

Gravador TP-7 da Teenage Engineering (U$1499).

Essa mesma ideia de "retorno à fisicalidade”, quando aplicada de design de uma cafeteira, resulta na Bruta - uma expresseira manual concebida pelo fotógrafo Edu Rodrigues.

Vai dizer que não te dá vontade de ter essa obra de arte de concreto e madeira na tua cozinha?

Expresseira manual Bruta (R$4500).

Quando eu vejo um hardware de bom gosto sendo lançado, capturo como se fosse um Pokémon.

Em cripto, tem dois exemplos flagrantes. O primeiro é o BlockClock: um relógio configurado no “tempo” do Bitcoin, que mostra os blocos e preços.

Comece a reparar nas decorações de streamers bitcoiners e você logo encontrará um destes no background:

O Blockclock grandão já saiu de linha. Estão à venda o Mini (U$399) e o Micro (U$189).

O segundo exemplo é um fascínio recente meu. Burner Wallets são carteiras de Bitcoin com um tradeoff diferente das hardware wallets, priorizando conveniência em prol de segurança de longo prazo. São mais “descartáveis”. Boas pra dar de presente, por exemplo.

Você encosta qualquer celular no cartão e o aparelho lê, por NFC, as informações do endereço. A chave privada fica sempre dentro de um elemento seguro no cartão, é impossível de exfiltrar dele.

Burner.pro, modelo Bitcoin (U$19).

Se você ficou curioso pra experimentar essa Burner, boa notícia:

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Mas, pela 1ª vez na história, o resultado vazou antes na internet.

Na madrugada anterior, as chances da venezuelana Maria Corina dispararam de 2% pra 70% na Polymarket. Alguém lucrou cerca de 90.000 dólares, em um dia, apostando na candidata.

Aos que nunca ouviram falar na Polymarket, preparem-se. Em 2026, com Copa do Mundo e eleições no Brasil, vocês certamente ouvirão.

Isso é tudo que você precisa saber para não parecer um idiota, quando o assunto aparecer:

🎲 Mercados Preditivos vs. Mercados de Aposta

O que a Polymarket oferece, no jargão técnico, são “event contracts”. Um “event contract” é um contrato atrelado a uma pergunta binária, em que se pode comprar o “sim” ou o “não”. A pergunta pode dizer respeito a qualquer evento.

• "Vai chover em Los Angeles na sexta que vem?”

• “Israel e o Hamas vão chegar a um cessar fogo nesse ano?”

• “O Lula vai ser reeleito em 2026?”

Estes são exemplos reais de “event contracts” que qualquer pessoa pode negociar na Polymarket hoje.

Ênfase em “qualquer pessoa”. A Polymarket não exige identificação ou documentos. Só uma carteira de cripto. Esta é uma das suas diferenças para as casas de aposta conhecidas do grande público.

A outra grande diferença de um mercado preditivo pra uma Betano da vida é o escopo dos mercados.

Casas de aposta são tradicionalmente proibidas de fazer perguntas sobre eventos políticos. No Brasil, inclusive, toda pesquisa política precisa ser registrada junto ao governo antes de qualquer divulgação pública. Informações de cunho eleitoral são valiosas, e tem muita gente interessada em controlar o fluxo delas.

Fazer emergir esse tipo de informação é algo único dos mercados preditivos - algo que os diferencia de uma “bet” padrão.

📰 O Valor Social dos Mercados Preditivos

Essa proposição de valor ficou clara pra mim no meio de 2024.

A Polymarket escancarou que Biden pularia fora da corrida presidencial americana enquanto a mídia mainstream ainda exaltava suas qualidades cognitivas. A Polymarket também antecipou a escolha de Kamala como candidata democrata.

Desde então, passei a usar o mercado preditivo todos os dias. Não apostando, como um especulador. Mas monitorando, como que pra “ler a situação global” sem os viéses da grande mídia.

Notícias mostradas de uma forma objetiva, sem lero-lero, com skin-in-the-game: que maravilha!

Pois em novembro de 24, o mundo descobriu a mesma coisa.

A Polymarket era o único lugar em que se podia apostar em escala na eleição presidencial americana. E os mercados apontavam persistentemente uma vitória Trumpista. O volume não parava de crescer.

O fundador da Polymarket, Shayne Coplan, estava vivendo um sonho. Até que, numa tarde de inverno, um esquadrão armado do FBI bateu na porta da sua casa.

🚔 Como se Portar Quando Receber uma Visita do FBI

Shayne recebeu o FBI em casa com graça. Teve o computador e celular apreendido. Entendeu a mensagem de intimidação.

Antes disso, a Polymarket já tinha sido multada pela CFTC em U$ 1.4 milhões. A empresa aquiesceu. A resiliência estava no DNA da companhia.

Shayne Coplan foi o mais jovem investidor a entrar no ICO da Ethereum.

Ele tinha 16 anos quando ouviu o pitch do Vitalik e se encantou.

Nunca vendeu seus ETH. Usou os lucros para comprar toneladas de NFTs… e financiar uma empresa, que deu errado, e depois pivotou para uma plataforma de mercados preditivos.

Os maiores ICOs de 2016 na Ethereum tinham sido de projetos de mercados preditivos. Mas, quando a Polymarket nasceu, em 2020, eles já tinham dado errado a muito tempo, e desistido.

A categoria basicamente não existia, além de um cemitério de protótipos.

Uma breve história dos mercados preditivos (leia mais aqui). Via @gusik4ever

Acontece que “prediction markets” eram um dos pilares principais do pitch original do Vitalik sobre a Ethereum. E Shayne não conseguia esquecer das previsões que lera na escola, nos textos dos antigos high-tech Hayekians.

🤖 Os High-tech Hayekians

Phil Salin foi um cypherpunk raiz que atualmente está congelado junto com Hal Finney no Arizona.

Ele anteviu a desestatização da corrida espacial e teve uma das primeiras startups de lançamentos espaciais, nos anos 80. Mas o que nos interessa aqui é a AMIX - American Information Exchange.

Numa época em que a internet mal engatinhava, Salin criou um mercado para a negociação de informações: designs, previsões, segredos industriais…

Inspirado pela ideia hayekiana da “ordem espontânea”, imaginava uma ferramenta capaz de elevar opiniões individuais perante o planejamento central.

Phil Salin (esquerda) e Hayek (direita). Sem estes dois, a Polymarket não existiria.

A AMIX era acessada por um programa em C, que precisava ser baixado, conectado à internet discada, e rodado num desktop. Implementava sistemas de reputação, smart contracts e pagamentos online.

Chegou a ser comprada pela Autodesk, mas foi descontinuada em 93, depois que Salin morreu.

Salin antevia que a proliferação de mercados do tipo traria profundas transformações políticas. Mas a previsão não se concretizaria até que a internet estivesse nas mãos de bilhões de pessoas, e o dinheiro eletrônico descentralizado virasse realidade.

Não adianta estar certo se não é a hora certa.

Assista este vídeo pra entender o que significa “estar certo antes da hora”.

Shayne Coplan também não estava “na hora certa”, mas conseguiu persistir até ela chegar.

De 2020 a 23, ninguém usava a Polymarket. Os custos eram proibitivos. A plataforma custou a integrar stablecoins. Não havia provedores de carteiras standardizados como hoje. Mas o garoto não parou de iterar, dia depois de dia.

E o site dele era o único que estava de pé, prevendo a eleição do Trump, em 2024, com centenas de milhões de dólares na linha, pro mundo todo ver. O resto é história.

📊 O Mercado Hoje

A Polymarket recém captou 2B da NYSE a um valuation de $10b, tornando Shayne Coplan o mais jovem bilionário self-made do mundo.

A empresa ainda não opera nos Estados Unidos, mas está começando a fazê-lo nepor agora. Isso porque “event contracts” eram ilegais nos EUA, até que a Kalshi venceu um processo de 3 anos contra a CFTC, e reverteu esse status.

A Kalshi, que só oferecia mercados esportivos até as eleições de 2024, é a principal concorrente da Polymarket - mas ainda não tem nada de on-chain.

Note como a Polymarket tem maior market share em mercados políticos (que, para mim, são os mais valorosos), mas a Kalshi lidera em mercados esportivos (que, para mim, têm menos graça). Fonte: Dune

Algumas outras plataformas despontaram nos últimos meses, mas nenhuma com liquidez equiparável. E a maioria restrita, ainda, a mercados puramente financeiros (tipo “O BTC vai bater 150k em 2025”?).

Os efeitos de rede são brutais. Erguer um competidor do zero vai ser impraticável sem (1) dinheiro infinito para subsidiar market makers ou (2) um breakthrough técnico que desbloqueie melhor eficiência de capital.

Hoje, as maiores oportunidades que vejo de empreendedorismo são no ecossistema ao redor dessas plataformas. Especialmente em 2 verticais:

• Notícias: reportagens objetivas, escritas por IA, sumarizando atualizações nas odds de grandes eventos acontecerem no mundo real - dê uma olhada na adj.news pra se inspirar.

• Apostas P2P: bolões de futebol; bots para apostar no sexo do filho do seu amigo; interfaces conversacionais - personificar o “oponente” é uma forma de trazer mais aspectos “sociais” para esses mercados e incorporar “micro-apostas” ao dia-a-dia.

Isso, claro, sem falar nas oportunidades de arbitragem que afloram em categorias novas como esta.

As “pílulas da Paradigma” são onde eu compartilho ideias acionáveis de curto prazo, pra quem vive esse mercado.

Quer aprender a arbitrar? Veja essa pílula sobre “ARBITRAGEM EM MERCADOS PREDITIVOS” que eu publiquei pra assinantes Paradigma Pro.

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🔭 O “Meta das Previsões”

Max Bennet classifica a capacidade da “previsão” como um dos 5 grandes avanços da inteligência orgânica, no livro “Uma Breve História da Inteligência”. É o que permite ao cérebro aprender sem precisar recorrer à tentativa e erro, minimizando a exposição ao risco.

A A16z diz que “prediction” é o novo grande meta. Está no cerne do ChatGPT, o produto mais pop da atualidade. E no nome da categoria mais quente de fintech hoje.

Investir nessa categoria ainda é complicado para o plebeu médio. Estes grandes mercados preditivos não têm token, ou ações listadas em bolsa.

A forma mais direta de se expôr ao sucesso da Polymarket é, provavelmente, usando ativamente a plataforma pra ganhar um eventual airdrop.

Talvez nem valha a pena. Tal airdrop, hoje, ainda é pura especulação. Os cínicos insistem: “essa pode ser só mais uma febre, como a dos NFTs”. É verdade.

Mas, mesmo se a Polymarket sumisse amanhã, o valor do que fez é inestimável.

Shayne Coplan usou a Ethereum como playground pra experimentar um negócio inédito, que era proibido; atraiu usuários do mundo todo; influenciou uma eleição presidencial; tornou-se inignorável; e fez a lei se curvar diante de si.

O mundo das finanças tem um ditado famoso, sobre a importância que damos às nossas próprias opiniões:

Você prefere estar certo… ou ganhar dinheiro?

Pois agora, graças à Ethereum, dá pra fazer os dois ao mesmo tempo.

O criador da criptomoeda minerou mais de 1 milhão de bitcoin no primeiro ano do projeto. Ele fez algumas transações de teste, e depois não encostou mais na sua fortuna.

Na época, não valia nada. Hoje, essas moedas inertes tornariam Satoshi o 12º homem mais rico do mundo.

Acontece que essa grana reside em endereços antigos, usados nos primórdios do Bitcoin, que são vulneráveis a ataques de computadores quânticos suficientemente avançados.

😨 Meus BTCs Estão Inseguros?!

Não. Pode ficar de boa.

Logo nos primeiros anos do BTC, o formato padrão dos endereços foi alterado, de forma a se tornar “resistente a quantum”.

Os endereços originais expunham desnecessariamente sua chave pública. É como se, ao enviar uma carta, Satoshi tivesse escrito no verso dela o seu próprio CEP - facilitando assim a vida de um ladrão interessado em invadir sua residência.

Nos anos seguintes, os “envios de carta” no Bitcoin parariam de “expor o CEP” do remetente, e passariam a “carimbar na carta” somente uma hash do CEP.

Essa é uma ilustração da diferença entre endereços P2PK (pay-to-public-key) e P2PKH (pay-to-public-key-hash).

Mais tarde, outros tipos de endereços, ainda mais seguros, foram implementados.

⚛️ O Que é um Computador Quântico "Suficientemente Avançado" ?

Computadores clássicos são sequenciais - fazem um cálculo ou processo de cada vez. Computadores quânticos trabalham com superposição.

Como funciona? O Kiko Carnut, da Z.ro Bank, explica:

Os físicos descobriram que, se pegarmos pedacinhos de certos materiais e os resfriarmos a temperaturas muito baixas, eles se comportam de maneiras bizarras (a chamada “física quântica”). Entre outras coisas, isso torna possível calcular várias computações “meio que ao mesmo tempo”.

Mas o universo não nos daria um poder desses “de graça”; além dos materiais exóticos e temperaturas alienígenas, tem outra pegadinha: o sistema é tão frágil que não dá pra ler o resultado sem destruir o próprio sistema.

À primeira vista, isso parece inviabilizar a coisa toda. Só que os físicos inventaram jeitos engenhosos de colocar vários desses arranjos de “bits quânticos” - ou “qubits” - calculando ao mesmo tempo de forma que, quando eles invariavelmente se destróem, o grito de morte (na verdade, certas “cores” de luz) dos vários átomos se reforcem, e seja possível deduzir qual tinha sido o provável resultado.

A taxa de erro desse processo ainda é alta. Muito da computação é “desperdiçada”. Computadores quânticos atuais precisam de 100 a 1000 “qubits físicos” para produzir um único “qubit lógico” - uma unidade de computação confiável.

Para fazer o cálculo inverso da multiplicação de curva elíptica - e encontrar as chaves privadas do Satoshi a partir de suas chaves públicas conhecidas -, estima-se que sejam necessários ~2000 qubits lógicos. Ou seja, entre 200.000 e 2.000.000 qubits físicos, com as taxas de erro atuais.

Os CQs de ponta hoje, têm 100-200 qubits físicos. O Willow, do Google, tem 105. Ainda falta evoluir entre 2 e 4 ordens de magnitude para representarem ameaça concreta ao Bitcoin.

Estima-se que esse avanço vai decorrer nos próximos 5-15 anos. O NIST (Instituto Nacional de Padrões de Tecnologia), que dita regras de cibersegurança nos EUA, recomenda o upgrade de todos os sistemas para criptografia resistente-a-quantum até 2035.

Vale notar: ainda não está claro se é possível escalar as taxas de erro atuais. Quanto maior o computador quântico, até agora, maior tem sido a taxa de erro.

A IBM promete um computador de 10.000 qubits físicos para 2029, com uma tecnologia nova de “fault tolerance”. Com 10-100 qubits lógicos, ainda estaria a 1-2 ordens de magnitude de ameaçar as moedas do Satoshi.

🛡️ A Comunidade Não Pode se Defender Proativamente?

A “superposição” dos computadores quânticos lhes confere dois superpoderes inacessíveis para computadores clássicos, relevantes a cripto: o algoritmo de Glover, e o algoritmo de Shor.

O algoritmo de Glover quebra uma premissa do SHA256 que é central à mineração de BTC. Computadores quânticos podem “minerar muito mais rápido”.

O algoritmo de Shor quebra a premissa da ECC (criptografia de curva elíptica) de que é computacionalmente inviável calcular uma chave privada a partir de uma chave pública.

A defesa é trocar os mecanismos que são sujeitos a esses dois superpoderes.

No caso da mineração, será preciso substituir o algoritmo atual por uma dentre as várias alternativas “resistentes a quantum” já existentes. Isso requer um hard-fork. O Bitcoin já passou por hard forks, mas a comunidade os abomina. Mineradores, investidos em máquinas otimizadas para o algoritmo atual, exerceriam pressão sobre a decisão.

No caso das chaves privadas, a proposta mais madura é a BIP-360, que adiciona suporte a endereços do tipo P2QRH (“Pay to Quantum-Resistant Hash”). Estes são protegidos inclusive contra outros tipos de ataques quânticos que eu nem discuti aqui, por serem teóricos demais (como o in-flight attack). Isso requer um soft fork. Assinaturas destes endereços são maiores do que as atuais (a blockchain ficaria mais “entupida").

Ambos os caminhos me parecem viáveis, ainda que exijam um esforço intencional de construção de consenso.

Mas eles não lidam com as moedas de endereços antigos, que ainda poderiam ser tomadas por “atacantes quânticos”.

Existem algumas propostas nesse sentido, como “mexer no código para alocar as moedas do Satoshi de volta para o pool de moedas mineráveis", mas acho muito difícil ganharem tração.

A propriedade privada no BTC deriva da matemática, não da opinião ou dos medos dos outros. Na língua do protocolo, “quem tem a chave é dono”.

🥷🏻💰 Como Seria O “Roubo Centibilionário”?

Uma chave privada de Bitcoin é um número de 256 bits. Existem 2^256 combinações possíveis. É mais ou menos a quantidade de átomos no universo observável.

Um computador convencional de ponta levaria 6.2 trilhões de anos para encontrar uma chave por pura tentativa-e-erro.

Suas chances de ganhar na loteria: 2 elevado a 28.
As de acertar uma chave privada de Bitcoin: 2 elevado a 256.

Um computador quântico com ~2000 qubits, em tese, pode ser instruído a “perseguir” uma chave privada do Satoshi e encontrá-la em algo como 8 horas.

Acontece que os BTC do Satoshi não estão todos no mesmo endereço. Sergio Lerner, o pesquisador que descobriu sua fortuna, localizou 22 mil endereços diferentes - porque Satoshi minerava a recompensa de cada bloco em uma carteira distinta.

A 8 horas por endereço, capturar essas moedas todas levaria 7333 dias, ou VINTE ANOS.

Perceba: estamos calculando a partir de várias premissas que podem mudar. O nº de qubits lógicos necessários pra rodar o algoritmo de Shor eficientemente; a taxa de erro do computador quântico; a quantidade de endereços do Satoshi; etc.

A intuição que quero comunicar é: parece improvável que uma única entidade consiga executar o “roubo do século” sozinha.

Suponhamos que uma subsidiária da IBM seja a primeira a chegar perto do “patamar necessário”. Ela até pode COMEÇAR a roubar os BTC (implicações legais e éticas à parte)... mas, por quanto tempo conseguirá reter o monopólio sobre a tecnologia, ou impedir que outros times a desenvolvam?

💰 O Que Você Faria se Pusesse as Mãos nos BTCs do Satoshi?

Exercite algumas possibilidades aí na sua casa. Lembre-se que, em todos os casos, o “roubo” não acontece “de uma vez só", mas ao longo de certo tempo. O “ladrão” pode:

1. Ir encontrando chaves de Satoshi, mas não mexer nenhuma moeda. A qualquer momento, outra entidade pode pôr a mão na grana.

2. Ir coletando as moedas e distribuir elas randomicamente para endereços ativos de BTC.

3. Mover as moedas para endereços modernos e dizer ser Satoshi (à lá Craig Wright).

4. Shortar o BTC em CEXs/DEXs e vender as moedas do Satoshi no mercado, sem choro nem vela.

5. Fazer uma BTC Treasury Company e entesourar os BTC do Satoshi.

Esta última ideia é bem articulada por David Rosenthal.

(Se você não sabe o que é uma Bitcoin Treasury Company toque aqui)

Digamos que ~10% dos BTC estejam vulneráveis a computadores quânticos suficientemente avançados. Hoje são 240 bilhões de dólares.

Investidores de risco (VCs) precisam enxergar um potencial de retorno de pelo menos 10x nos seus investimentos, costumeiramente, o que nos leva a crer que tem uns ~24B de P&D pra ser feito nessa empreitada de surrupiar o Nakamoto.

Até agora, investidores colocaram menos de 5B, pelas minhas contas de guardanapo. A PsiQuantum, maior empresa americana do setor, levantou pouco mais de 1B.

Uma vez tomadas as moedas, o mais racional a se fazer, hoje, economicamente, seria

1. comprar uma empresa listada em bolsa,

2. começar a mover os BTC roubados para endereços pós-quantum;

3. anunciar e provar a propriedade das moedas;

4. pumpar as ações (acima do NAV);

5. captar mais dinheiro para tomar o resto dos BTC mais rápido, e antes da concorrência.

✋ A Computação Quântica Vai Matar o Bitcoin?

Não.

Depois dessa newsletter, espero que tenha ficado claro.

Aproveito pra reforçar o convite:

Hoje, 19h, vou dar uma masterclass gratuita no canal do Bruno Perini. Vai ser um conteúdo lúdico e prático, diferente do que você costuma ver sobre cripto. Toque aqui e se inscreva. Traga suas perguntas. Espero te ver lá.

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É a diferença de 10g entre o peso do cartão ultravioleta do Nubank e o do Itaú Personnalité.

É todos os cantos circulares de produtos da Apple terem exatamente o mesmo raio.

É o shuffle do Spotify não ser 100% randômico, mas sim evitar tocar o mesmo artistas 2 vezes seguidas.

Bom gosto é a habilidade incansável, quase dolorosa, de saber o que deveria existir, o que não deveria, e onde o esmero realmente importa. É a diferença entre lançar um produto, e lançar um ponto de vista.

Os melhores empreendedores entendem: bom gosto é uma vantagem competitiva que tem juros compostos.

É possível que uma ou duas decisões esmerosas passem despercebidas. Mas, quando todas as decisões de uma organização são de bom gosto, ela se torna impossível de ignorar. Vai além dos pixels - está na sua codebase, na sua cultura, no seu cap table.

Pense num restaurante. Qualquer um pode seguir as receitas premiadas, buscar os melhores ingredientes, e servir comida. A diferença entre uma refeição medíocre e uma estrela Michelin não é técnica - está no paladar do chef. O faro dele em saber quando tem sal demais, quando falta um ingrediente, ou quando é hora de empratar menos.

As 50 capas diferentes do livro Um Cafe com Satoshi - um dos projetos de mais bom gosto que a Paradigma fez recentemente. Fotografia e design: Polar, Ltda

😮‍💨 1. Fácil Dizer, Difícil Fazer

A maioria das empresas confunde bom gosto com estética.

Contratam uma agência de design, escolhem uma bela fonte, e pronto. Mas o bom gosto de verdade é mais profundo - está nas mensagens de erro, nas “animações” enquanto uma página carrega, nas features que não entraram no produto porque eram meramente boas mas não essenciais.

O bom gosto de verdade machuca. Emerge da morte de muitas ideias que "poderiam ter sido”. Como disse Pascal, “Se eu tivesse mais tempo, teria escrito uma carta mais curta”.

Bom gosto é gastar uma semana aperfeiçoando uma interação que 0.1% dos seus usuários vão notar. É escolher um caminho mais difícil tecnicamente, porque a experiência de uso vai ser 10% melhor.

Se o seu “gosto” não custa nada… não é bom gosto, é só preferência.

Páginas do livro Um Café com Satoshi, do qual a Paradigma produziu somente 50 edições, para colecionadores. Fotografia e design: Polar, Ltda

📈 2. Como o Bom Gosto tem Juros Compostos

O bom gosto transforma o caos em clareza.

Imprime um tom coeso em todo lugar por onde passa: landing pages, power points comerciais, documentação, suporte. Clientes sentem estar lidando com uma inteligência singular; e não um comitê.

Essa coerência vira vantagem competitiva. Num mundo cada vez mais barulhento, o polimento impressiona mais que a quantidade.

Seu site vai ser julgado em segundos. Seu vídeo, na primeira cena. Seu texto, na primeira linha. Essa impressão inicial dita a percepção do usuário durante toda experiência subsequente.

A cada interação, os efeitos se multiplicam.

• Primeiro você vai numa loja da Apple “só pra conhecer”, afinal, os caras investem em design de interiores.

• Aí você pega um iPhone na mão e sente que algo ali é especial: o peso, a forma, o acabamento…

• Então você descobre que, se apagar algo sem querer no bloco de notas, pode chacoalhar o celular para desfazer a ação (o “CTRL+Z” nos computadores normais).

• Depois você aprende que pode copiar um texto no celular e colar direto no seu Macbook.

Este livro foi montado pela viúva do Jobs, compilando os melhores escritos dele. A Apple deu de presente para funcionários - nunca vendeu. Nos mercados secundários, uma cópia não sai por menos de mil reais.

Fast forward alguns anos, e você virou um evangelista convicto, professando os mandamentos da Apple para todo e qualquer amigo interessado em tecnologia.

É assim que o bom gosto tem juros compostos.

Steve Jobs morreu faz décadas. Mas o esmero dele ainda reverbera. E comanda um prêmio difícil de racionalizar.

Por que as pessoas pagam 2x mais por um hardware da maçãzinha, em vez de um aparelho chinês funcionalmente equivalente?

Não é por conta de gastos em propaganda. Bom gosto não se compra. Se lapida, decisão depois de decisão.

🏟 3. Criando Bom Gosto Organizacional

O bom gosto não escala por acidente. Mas sim através de sistemas.

• No começo, toda decisão “user-facing” passa pelo crivo do fundador. Não é sobre controle. É sobre consistência. Isso só funciona com respeito, franqueza e velocidade. Você não pode ser um gargalo, tem que ser um diapasão.

• O fundador torna seu bom gosto explícito. Narra suas escolhas. Explica seus “não”s. Cria gradualmente um vocabulário compartilhado. Registra exemplos de boas escolhas, e deixa claras aquelas que seriam cringe demais. Martela repetidamente o mesmo ponto.

As pessoas costumam confundir "escrever bem" com "usar palavras difíceis". É um erro. Bom gosto na escrita é sobre escolher palavras que as pessoas conhecem, mas não estão acostumadas a usar.

• Então, contrata multiplicadores. Um designer que programa. Um engenheiro que curte tipografia. Um videomaker alérgico a thumbnails ruins. Pessoas que não se importam somente com a tarefa à mão, mas com o produto final no qual ela se integra. Essas pessoas encolhem a distância entre visão e execução. Não constroem só o que você descreveu - constroem o que você quis dizer.

• Esses multiplicadores “herdam” o crivo original. Usam diariamente o produto ou serviço em que trabalham. Não testam features, testam sensações. Quando algo dói, consertam. Quando algo encanta, dobram a aposta. O bom gosto contagia. Quanto mais você assiste alguém tomar minúsculas decisões que somam algo coerente, mais provável é que as suas decisões não destoem.

Organizações de bom gosto monitoram não só seu débito técnico, mas também seu débito “sensorial” - o header improvisado da newsletter, a mensagem mambembe de erro no site. Cada aresta não polida ensina o time que o esmero é opcional.

As melhores pessoas não são atraídas por problemas fáceis ou valuations estratosféricos. São atraídas por times que se importam. Querem construir coisas únicas, com gente que se orgulha do que faz.

Tudo que o time da Paradigma escreve deve seguir estes princípios. Se você ver alguma mensagem nossa quebrando a coesão, pode nos cobrar.

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🏇 4. Bom Gosto em Velocidade

Na era da IA, todo mundo desenvolve na velocidade da luz. A tentação é trocar o “craft” pela cadência; lançar coisas rápido e consertar o que for preciso mais tarde.

Mas o que os melhores times percebem é que bom gosto não é antagônico à velocidade.

Quando se sabe exatamente o que se está construindo, e porquê, perde-se menos tempo em revisões, pivotagens, e desculpas. O bom gosto acelera a tomada de decisão. Quase toda escolha se torna óbvia quando filtrada por um ponto de vista coerente.

A disciplina requerida é brutal. Significa ignorar a “última tendência” pra focar no seu core business. Assistir oportunidades passarem porque agarrá-las quebraria a coerência da sua estratégia.

Jiro (o melhor sushimen do mundo) não entrou na onda dos temakis. Nunca adicionou azeite trufado ao cardápio. Se concentrou em lapidar um ponto de vista ao longo de décadas, e em executar implacavelmente. O mercado vai até ele.

Este é o cardápio do restaurante do Jiro. Repare nas datas: ao longo de 11 anos, o formato não mudou. Note a simplicidade: não tem firula; só os peixes frescos do dia.

👀 5. Como “Aprender” Bom Gosto

Você pode guardar o bom gosto com processos, e escalar com sistemas, mas não pode ensiná-lo. Bom gosto precisa ser aprendido.

Notar instantaneamente que uma interação está mal desenhada, que o peso da fonte está descalibrado, que o fluxo tem um passo a mais do que deveria: essa habilidade de “sentir” a diferença resulta do reconhecimento consciente de padrões, praticado ao longo de milhares de horas.

Filmes, livros, quadrinhos, séries, viagens, músicas, autores obscuros e fóruns no porão da internet: não existe referência ruim. Tudo conta. Ruim é ter pouca referência.

É preciso ver o mundo, prestando atenção. Mastigar com os olhos.

Os princípios podem ser escritos. Mas o julgamento precisa ser desenvolvido.

O site da Stripe (o processador de pagamentos) versus o de um dos seus concorrentes. Qual te parece ter mais bom gosto?

🧜 6. Bom Gosto Como Vantagem Competitiva

O bom gosto resiste à comoditização, porque não é uma feature. É uma filosofia expressa em dezenas de milhares de decisões.

Em um mundo no qual uma IA replica qualquer site em segundos, o bom gosto é o diferenciador final.

Qualquer um pode, hoje, escrever exatamente como Shakespeare. Mas ninguém sabe escolher sobre o quê escrever como ele.

Qualquer um poderá, em breve, criar e lançar um jogo equiparável ao Fortnite em um par de dias.

Mas e a sensação de se jogar algo esculpido com intenção genuína? Isso é irreplicável.

"Um cavalo é um camelo desenhado por um comitê" - ditado indiano.

🏁 7. Você Não Está Sozinho

O bom gosto nasce na solidão, e termina na liderança. Começa com uma pessoa que não consegue desver aquele botão desalinhado 1mm para a direita. Daí, essa pessoa encontra outra, que torce o nariz também. Depois, outra pessoa, inconformada com o mesmo descaso.

De repente, você não está mais sozinho. Virou parte de uma conspiração de gente que se importa.

O designer que luta por uma iteração a mais. O engenheiro que refatora as gambiarras alheias. O gestor de produto que mata a feature que triplicaria a receita, mas macularia a vibe. O suporte que reescreve a documentação porque cansou de explicar a mesma coisa para pessoas diferentes.

Cada um levantando a barra do todo, simplesmente por se recusar a baixar a sua.

Pode parecer como a jornada de Sísifo, empurrando uma pedra gigante morro acima. Mas é mais como empurrar uma bola de neve morro abaixo. Fica mais fácil com o tempo.

Os copycats não podem copiar o que não conseguem ver. Os gurus não podem ensinar o que não conseguem definir. Os MBAs não podem planilhar o que não conseguem sentir. E um dia, de repente, o bom gosto vence.

Não porque foi mandatório. Mas porque um grupo de pessoas decidiu que a sensação que seus produtos evocam importava tanto quanto o que eles faziam. Decidiu que a alma do negócio era mais preciosa que seu bottom line.

E elas estavam certas.

Este texto é uma adaptação livre do "Taste", da Sarah Guo. Leia o original aqui.

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A do “momento straussiano”.

Leo Strauss foi um pensador alemão do século XX, para quem muitos clássicos da filosofia política foram escritos de forma esotérica. Ou seja: escondendo verdades incômodas sob uma aparência de conformidade.

Por quê? Porque certas ideias são perigosas. Porque a massa não está preparada.

Porque os poderosos não toleram dissidência. E porque, talvez, algumas verdades sejam tão perturbadoras que devam mesmo ser reveladas com cuidado.

Não é sobre covardia, mas estratégia. Prudência. É a diferença entre gritar "fogo" em um teatro lotado e orientar calmamente a saída.

“A verdade é como a poesia, e a maioria das pessoas odeia ouvir poesia”.

⚔️ Carl Schmitt: Nós VS Eles

Deixe-me começar com um truísmo pouco controverso: na política, não existe "nós" sem um "eles".

Essa é a tese incômoda de Carl Schmitt, jurista alemão do século XX: toda comunidade política se define pela distinção entre amigos e inimigos. O inimigo é mais que um mero alvo retórico, mas alguém cuja existência é vista como uma ameaça existencial.

A Revolução Francesa contra a aristocracia. O nazismo contra judeus. Os EUA contra o "Eixo do Mal". Ter um inimigo externo unifica, legitima, organiza. “Somos nós porque não somos como eles”.

Vale também em menor escala: partidos políticos, torcidas organizadas, bolhas de internet. O "outro" é sempre um espelho distorcido que ajuda a definir quem somos. O problema é que, quando escolhemos um inimigo, corremos um risco existencial: o de nos assemelharmos a ele.

Ao combater o fanático, viramos inquisidores. Ao caçar terroristas, aceitamos a tortura. Ao condenar um piadista com discursos opressivos, apelamos para a opressão.

A paz, portanto, é frágil, porque depende da suspensão temporária dessa lógica tribal.

Peter Thiel equilibra a tese de Schmitt com um alerta moral: sociedades liberais devem escolher seus inimigos com cautela. Porque a luta pode transformá-las pra sempre.

O desafio é reconhecer que o conflito é real sem permitir que ele nos corrompa.

💭 O Sonho Iluminista

Nos séculos XVIII e XIX, filósofos do Iluminismo moldaram uma promessa poderosa: se deixássemos a religião de lado e apostássemos na razão, no progresso científico e no livre comércio, o mundo finalmente encontraria o entendimento universal.

Kant escreveu sobre uma “paz perpétua” alcançada entre repúblicas racionais. Tennyson, o poeta, sonhou com um “Parlamento da Humanidade”. Adam Smith via no comércio global um antídoto contra o conflito. Afinal, quem iria bombardear seu melhor cliente?

À medida que o tempo passava, esse sonho parecia se realizar. A escravidão foi abolida. A eletricidade iluminou a Terra. As guerras mundiais terminaram em democracias. Até o comunismo, que ameaçava o modelo liberal, caiu de joelhos. O mundo virou uma aldeia global — e Ronald McDonald’s, o seu embaixador da paz.

Essa fé no progresso ganhou versão política: a democracia liberal seria o destino final da civilização. E versão econômica: a globalização criaria interdependência suficiente para tornar guerras impraticáveis. Em resumo: estávamos vencendo a irracionalidade pela inteligência, o fanatismo pela conexão.

Mas o que essa visão não percebeu — ou preferiu ignorar — é que a razão não é a principal força que move a espécie humana.

✈️ O Despertar

No dia 11 de setembro de 2001, a História acordou de um sonho. Aviões foram lançados contra duas torres gigantes no coração da cidade mais moderna do planeta. Junto delas, desabou também a ideia Fukuyamiana de que “a História teria acabado”.

A maior potência militar foi atingida por fanáticos que não queriam negociar, nem vencer uma eleição. Queriam morrer — e levar junto o símbolo da modernidade.

Naquela manhã de TV Globinho interrompida, lembro dos rostos estarrecidos, e da pergunta que pairava no ar: "Como é que o mundo, tão globalizado, costurado por diplomacia e tratados, ainda abriga gente que quer morrer matando?"

Pois a resposta está naquilo que escolhemos esquecer.

Por trás do sonho iluminista, havia uma suposição não dita: a de que o ser humano, no fundo, era razoável. Que, uma vez educado, bem alimentado e conectado ao mercado, ele evitaria a violência. Que fanatismo e guerra eram anomalias corrigíveis com a civilização.

Mas e se essa premissa for falha?

E se o ser humano continuar sendo um bicho perigosamente imitativo, orgulhoso, vaidoso, capaz de matar por honra, inveja ou um delírio invisível? E se a racionalidade for, na melhor das hipóteses, uma fina camada de verniz sobre o que realmente nos move?

O mundo pós-11 de setembro exige uma nova lucidez. Que reconheça que, por trás da civilização, ainda lateja a barbárie.

🐐 Girard e o Bode Expiatório

René Girard, pensador francês do século XX, abriu portas mais sombrias que as de Schmitt e Strauss. Para ele, a narrativa Iluminista não era só naïve, mas uma ilusão deliberada.

Hobbes (“o homem é o lobo do homem”) imaginava que a “guerra de todos contra todos” terminava com os homens concordando num contrato social - mas Girard chama esta de “a mentira fundamental do Iluminismo”.

Girard propunha que a “guerra de todos contra todos” não era resolvida pela razão, mas pela violência ritualística - uma “guerra de todos contra Um”.

Quando membros de uma comunidade entram em um conflito interno, e este se torna insuportável, o grupo se reúne expurgando uma vítima singular, que absorve toda a culpa e medo. O sacrifício coletivo desse bode expiatório encerra o ciclo da violência, trazendo paz, e as instituições sociais que se seguem a ela.

Com o tempo, essas origens foram mitologizadas, com a vítima comumente sendo tornada uma deidade, ou símbolo sagrado - para que o povo possa viver sem peso na consciência sobre o sangue que sua comunidade originalmente derramou.

• Édipo, expulso de Tebas para acabar com a peste.

• Jesus, morto apesar da inocência, cujo sacrifício traz reconciliação.

• Rômulo, que mata Remo antes de fundar Roma.

Girard posiciona a “violência sacrificial” na origem da cultura humana. E Thiel sugere que o grande “ponto cego” da modernidade é a negação dessa fundação.

O francês adiciona um alerta apocalíptico: se continuarmos a negar o papel profundo da violência mimética nas relações humanas, “subestimaremos o escopo” daquilo que pode dar errado.

O apocalipse Girardiano é o retorno da violência original sem bode expiatório, sem mitificação, sem freio. Uma guerra de todos contra todos — agora com cancelamentos diários nas redes sociais e armas nucleares à disposição.

Thiel diz que nem progressistas nem conservadores estão bem equipados para navegar a situação.

Um progressista, neste contexto, é alguém ignorante quanto ao passado violento da humanidade, ingenuamente crente na bondade natural das pessoas e nos ideais iluministas. Um conservador, por outro lado, é alguém ignorante quanto ao futuro, apegado a instituições antiquadas como o estado-nação, como se assim pudessem conter a violência moderna ilimitada.

Um se esqueceu do quão perversa a natureza humana pode ser. O outro falhou em perceber que o “gênio saiu da lâmpada”, e tudo mudou irreversivelmente. Não há consenso sobre como responder.

O primeiro passo é a coragem de reconhecer que o mundo não é guiado apenas por razão e interesse econômico. Que somos movidos por paixões, imitação, inveja, medo, e desejo de transcendência. Que a paz é uma construção precária. Que a violência está à espreita.

O segundo passo é entender o mecanismo do bode expiatório, porque assim podemos interrompê-lo. Se o cristianismo teve um poder singular na história, foi o de revelar a inocência da vítima. De expor o truque. De desativar o mito.

O sacrifício de Um que desorienta a guerra de todos contra todos. Que livra seu povo da “maldição da lei”. Que dá um exemplo tão poderoso, que instaura um novo paradigma.

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🎭 A Contradição Liberal

Thiel destaca um paradoxo no cerne do liberalismo moderno: clama ser uma filosofia de paz, razão e direitos, enquanto foi fundada num ato de violência que mais tarde optou por esquecer. Do Leviatã hobbesiano em diante, a ordem é predicada no uso da força para conter a anarquia (o contrato social enforçado por um Estado forte).

No entanto, a mesma ideologia tende a subestimar a centralidade da violência na manutenção da ordem. Quantas vezes você já escutou alguém dizer: “eu não compactuo com nenhuma forma de violência”?

Sociedades liberais dependem da polícia, do exército e da lei para suprimir o caos, mas preferem não reconhecer essa primalidade. Essa evitação as torna ideologicamente desarmadas quando confrontadas com ideologias que de fato abraçam a violência.

Hoje, terroristas conseguem executar uma carnificina massiva independentemente de qualquer dissuasão. Um meme pode ser a faísca de um linchamento. Armas nucleares ou biológicas permitem que grupos pequenos matem numa escala sem precedentes.

Nas palavras de Thiel, “as fronteiras da violência foram abolidas”. Não se pode mais assumir que a violência, na maior parte do tempo, permanecerá limitada, racional, ou que será contida por qualquer coisa que não seja mais violência.

Para que uma ideologia sobreviva, precisa se preparar para os piores dos casos. Pensar adversarialmente. Lembrar das circunstâncias em que nosso próprio sistema possa ser ameaçado, modificado, ou mesmo reconstruído por dentro.

🎭 O Fim das Nações

Tenho uma tese antiga: o Estado-Nação está ficando obsoleto.

O Bitcoin trouxe ao mundo a primeira forma de propriedade inconfiscável por meio da força. A consequência lógica da sua adoção é o enfraquecimento dos “monopólios da violência”.

Reconfigura-se o contrato social que definiu séculos de História humana: indivíduos precisam de um governo que garanta a proteção de suas propriedades, e o governo precisa deles para financiar sua sobrevivência.

Martin Gurri, em “A Revolta do Público", explica como a popularização de novas tecnologias informacionais corresponde a disrupções na “forma política” dominante ao longo da História.

A transição da cultura oral para a escrita nos permitiu superar o número de Dunbar. Externalizamos a memória. O conhecimento se tornou durável. Portátil. Uma classe letrada ascendeu ao poder. E começou a coletar taxas.

A prensa de tipos móveis deu fim às monarquias feudais teocráticas, e originou o Estado-Nação “laico”. O Cristianismo se fragmentou. A cultura saiu do monopólio da Igreja. Línguas localizadas despontaram (inglês, francês, alemão), e ajudaram a criar consciências nacionais.

A mídia de massa e a internet mudaram o perfil do líder estereotípico (aristocratas deram lugar a apresentadores de TV), mas ainda não catalisaram uma nova forma política.

Alguns inferem que “a História culminou”. Afinal, o mapa-múndi está em “estase cartográfica” desde a virada do milênio; com atipicamente poucos novos Estados surgindo.

Pois eu leio a situação como “a calmaria antes da tempestade”. A internet foi só um preâmbulo. Uma plataforma para a próxima metamorfose política.

O custo marginal de se criar e propagar uma nova ideologia em 2025 é nulo. O mercado endereçável dela, na era da internet, é maior do que o de qualquer identidade nacional.

Mas o custo de desestabilizar uma ideologia com ataques informacionais também tende a zero. “Criar uma falsidade na internet é ordens de magnitude mais barato do que desmenti-la”.

Neste contexto, cada vez mais proto-ideologias despontarão (malthusianos, desaceleracionistas, elus/delus, Legendários, etc). Mas também encolherá a meia-vida média das ideologias populares.

Num ambiente de mais entropia, prosperarão as visões de mundo mais anti-frágeis. Não necessariamente as mais morais, as mais racionais, ou as mais viscerais - mas as mais coerentes.

Não é coincidência que a religião que mais cresceu no século XXI seja irredutível e simples a ponto de surpreender os não-iniciados. NgU. HODL. 21M. MOON. Até um gorila consegue entender. Mesmo que nem mesmo um PhD consiga explicar.

O homem pisou na lua em 1969, e Woodstock começou três semanas depois. Abdicamos simbolicamente da “exploração para fora" em nome do “mergulho interior”.

Em retrospecto, dá pra dizer: foi aí que a “cultura Americana” bifurcou, e que a guerra cultural pelo Progresso foi perdida.

Os baby boomers originais, na juventude, teriam orgasmos intelectuais com a ideia de uma fábrica de robôs armados lançados pelos ares para impôr democracia e paz nos quatro cantos do mundo. Mas hoje, as empresas americanas mais odiadas pelos adolescentes são a Anduril e a Palantir.

Eleger um presidente para cada cor da escala Pantone virou mais urgente que produzir energia solar barata acessível para todos. A ciência-como-coleção-de-fatos-aprovados tomou o lugar da ciência-como-coleção-de-práticas-intelectuais.

Meus contemporâneos acham que a ordem social de que desfrutam é uma consequência “natural” da História, e não o resultado de uma série de esforços delicadamente entrelaçados, num projeto multi-geracional para defender um povo e seus interesses. Não entendem que o conforto ao qual estão acostumados foi conquistado. Tratam a segurança que permeia suas vidas como “música de fundo”, uma característica tão banal da existência que nem merece explicação.

Sonhar com “consensos” é vão; uma distração. O consenso é o pai tímido da estagnação.

É imperativo encarar as verdades mais desconfortáveis, mesmo aquelas codificadas em mitos, para diminuir nosso risco da extinção.

Encontre seu grupo. Exercite a sua cognição. Aperte os cintos.

O momento straussiano é fugaz. E, quando ele bater à porta, a maioria de vocês vai estar anestesiada demais pra perceber.

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E, com ela, mudou pra sempre a história dos mercados de capital.

🧨 1 | Ataques Especulativos

Desde 11 de agosto de 2020, a Strategy ($MSTR) comprou 576.230 BTCs a um preço médio de U$60.7K, tendo emitido mais de 10 bilhões em dívidas denominadas em dólares pelo caminho.

A estratégia foi prevista e explicada em 2014, num texto canônico da literatura bitcoiner: “Ataque Especulativo”.

No final da 1º guerra, o Marco Alemão, uma das 5 moedas mais importantes do mundo, entrou num processo de superinflação. Hugo Stinnes, um industrialista, emitiu toneladas de dívida denominada em Marco, e usou toda a grana para comprar ouro.

Veja o relatório ➡ Guia Completo das Bitcoin Treasury Companies ⬅

Crianças brincando com notas do Marco Alemão nos anos 1920.

Quando a dívida maturou, suas obrigações não lhe custaram quase nada, uma vez que o Marco tinha ruído. Adquiriu uma fortuna por centavos. Tornou-se, no processo, um dos homens mais ricos da Europa. Foi o “ataque especulativo” original.

Michael Saylor é uma versão moderna de Hugo Stinnes. Mas ele não é o único “atacante especulativo”. Dezenas de outras empresas seguiram seus passos. Sem falar no governo de El Salvador.

Isto porque o ataque especulativo é racional, enquanto o custo de se endividar for menor que a apreciação esperada do bitcoin.

💣 2 | O Playbook do Saylor

O “ciclo virtuoso” do Michael Saylor tem três etapas. Primeiro, usa-se fundos da empresa pra comprar BTC pro balanço. Então, usa-se o BTC em balanço, mais as ações da empresa, como garantia para tomar dívida. Enfim, usa-se o dinheiro emprestado para comprar mais BTC. Ad infinitum.

Algumas empresas param na primeira etapa: simplesmente compram parte do caixa em BTC. Outras completam o ciclo, e o repetem sucessivamente. Têm também as que reformulam seu objeto social, e transformam em seu core business o entesouramento de bitcoin. A estas, damos o nome de “Bitcoin Treasury Companies”.

A premissa implícita desse tipo de companhia é simples. O objetivo da empresa, como o de qualquer outra, segue sendo "maximizar os retornos dos acionistas”. Só que os retornos não são mais medidos em dólar, e sim em BTC.

Saylor propôs duas métricas que deixam isso claro. “BTC por ação” é o número de bitcoin entesourados pela empresa, dividido pelo número de ações circulantes. “BTC Yield” é a variação do “BTC por ação” ao longo de um certo período.

Outros dois indicadores importantes no jargão sayloriano são o NAV e o mNAV. NAV é o valor em dólares dos BTC que a companhia detêm. mNAV é o market cap dividido pelo NAV, isto é, o prêmio ou desconto que o mercado atribui aos bitcoin da empresa.

🧪 3 | Entendendo a Alquimia Financeira

O primeiro movimento da Strategy foi alocar U$250M para comprar 21.454 BTC. A justificativa era de que, num ambiente de juros baixos, o caixa da empresa era como um “cubo de gelo” derretendo, desprotegido da inflação.

Depois, Saylor emitiu ações a mercado (ATM) para financiar mais compras. Funciona de forma “acretiva” - aumentando os BTC por ação - quando o mNAV está acima de 1.0. Mas, quando o mNAV está abaixo desse patamar, emissões do gênero são dilutivas.

Quaisquer obrigações futuras que requeiram esse tipo de emissão para serem cumpridas podem ter efeitos altamente reflexivos ⚠️

6 meses depois da primeira compra, a MSTR emitiu notas conversíveis (convertible bonds). Nestas, o comprador (credor) recebe juros (o “cupom” do bond) mais um “dividendo” a ser pago quando o instrumento expira, alguns anos no futuro. Esse dividendo pode ser pago em cash ou em ações, caso elas valham "X" na data da expiração.

Parte desses bonds foi emitida com cupom de 0%, o que os torna, na prática, opções de compra de MSTR. A sacada de Saylor foi precificar esses bonds atribuindo-lhes uma volatilidade implícita mais barata do que as das opções correspondentes de MSTR negociadas no mercado, atraindo assim arbitradores sofisticados.

Não é à toa que o open interest em opções de MSTR, no fim de maio de 2025, é maior do que o de opções de GOOG ou AMZN (U$95B vs U$80B e U$84B) - mesmo que Google e Amazon sejam uma ordem de magnitude maiores que a Strategy.

A MSTR consegue continuar se endividando a um custo baixo porque esse “componente de opção” dos seus bonds conversíveis é valioso pra quem compra.

Saylor empacota a volatilidade do BTC e a revende nos mercados de renda fixa. O resultado é uma relação recursiva entre o prêmio (mNAV) da Strategy e sua habilidade de financiar novas compras de BTC.

O prêmio contribui significativamente para a volatilidade da MSTR. Mas o prêmio é basicamente uma função da confiança do mercado na capacidade de a MSTR continuar se financiando - ele deriva da expectativa de novas compras futuras.

Em um call no começo de 2025, Saylor se referiu a essa dinâmica como “um cripto reator, que pode operar por um longo tempo”.

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⚖️ 4 | Por Que MSTR Negocia Com Prêmio Sobre o NAV?

Primeiro, porque investidores de certos tipos ainda têm alternativas limitadas de exposição ao BTC. Segundo, pela expectativa de que o BTC Yield siga aumentando. Isto é, que a Strategy continue sendo capaz de se financiar de formas não dilutivas para comprar cada vez mais sats.

Manter essa expectativa acesa é o papel do garoto-propaganda que toda Bitcoin Treasury Company tem.

Em outubro de 2024, Saylor anunciou o “plano 21/21”. A ideia era emitir U$21B de equity, e U$21B de dívida pré-fixada, até 2027.

Em maio de 2025, a Strategy já havia emitido todas as ações do plano original, e um terço do montante estipulado de dívida. Sendo assim, dobrou o plano: de U$42B para U$84B. A meta agora é vender mais U$21B de MSTR a mercado, e mais U$35B de instrumentos híbridos de divida.

A alavancagem da MSTR com o BTC perto de U$100K, em junho de 2025, está perto de 10% (dívida + preferenciais divididos pelo market cap). É a menor taxa desde 2020.

No fim de 2025, os juros anuais a portadores de bonds terão chegado a U$48M. Em 2026, devem chegar a U$87M. A VanEck estima que os dividendos pagos a portadores de ações preferenciais cheguem em U$217M ao fim de 2025, devendo bater U$904M em 2026.

Do outro lado, a receita projetada da companhia é de ~U$450M em 2025. Ou seja, na prática, ela já depende de novos financiamentos para cumprir com suas obrigações.

💥 5 | Como Essa Bolha Termina?

A MSTR começou seu all-in bitcoiniano emprestando bilhões a 0% de juros. Depois, passou a pagar 0.75%. Mais adiante, 6%. Suas últimas captações foram a 8% e 10% (instrumentos chamados STRF e STRK).

As emissões recentes sugerem que o apetite do mercado pelos instrumentos saylorianos vem evanescendo.

Essa taxa está convergindo com, e não ultrapassará, a “taxa de retorno terminal” anualizada que Saylor projeta para o bitcoin. O CAGR da criptomoeda nos últimos 5 anos foi de ~60%. Nos últimos 3 anos, ~30%.

Saylor tem conseguido manter um mNAV alto conforme sua evangelização expandiu dramaticamente a base de acionistas da Strategy. Hoje, mais de 50 milhões de investidores, direta ou indiretamente, têm um pedacinho da MSTR. Depois da inclusão do papel no S&P, é concebível que seja difícil continuar encontrando novos compradores marginais.

A ascensão espetacular de Saylor desacelerará quando ele quebrar uma das duas promessas que embasou sua relação com os bitcoiners até aqui. Primeiro, nunca vender bitcoin. Segundo, manter um BTC Yield perpetuamente positivo.

Quer entender porque é impossível fazer as duas coisas ao mesmo tempo?

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Não penso que Saylor necessariamente quebrará nessa empreitada.

Se tiver acertado o ponto exato de inflexão da hiperbitcoinização, pode emergir do outro lado desse trade como um dos homens mais ricos do mundo.

Se ele tiver errado o timing, mesmo que por poucos anos, pode ver sua montanha de moedas ser dilapidada por um bear market prolongado e pela ira dos seus acionistas.

O que me preocupa é a onda de copycats replicando a estratégia. Aquelas que gerirem bem suas alavancagens podem se dar muito bem durante a hiperbitcoinização. O problema é que o BTC Yield depende de alavancagem.

E, depois da décima, ou centésima, Bitcoin Treasury Company, é basicamente nessa dimensão que elas vão tentar se diferenciar. Algumas certamente "vão de Terra-Luna" no processo.

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A paz mundial não será mais garantida pelos Estados Unidos, mas pelo Bitcoin.

Deixe-me explicar:

💣 1 | Da Pax Romana à Pax Americana

A Pax Romana foi o período de estabilidade política durante o qual Jesus nasceu. 70 milhões de pessoas viveram sob relativa paz, do Norte da Europa à Mesopotâmia, porque o Império matava rápido quem ousasse discordar.

Uma dinâmica parecida definiu outras hegemonias ao longo dos tempos.

Um império domina uma nova tecnologia bélica, e começa a se expandir. Sua força assimétrica subjuga províncias. O império cresce “impondo a paz” por onde passa. Tal qual uma milícia, hoje, “impõe paz” numa favela.

Em algum momento, o custo de se manter o império ultrapassa a potencial “receita” advinda da pilhagem de novas províncias. Territórios fronteiriços são cedidas. Os recursos escasseiam. O padrão de vida cai. As elites entram em conflito. E uma nova superpotência ascende.

A Pax Otomana foi uma fase de “calmaria”, entre os séculos 16 e 17. Os otomanos foram a primeira hegemonia ocidental a dominar a pólvora. A própria queda de Constantinopla é associada ao fato de que os romanos subestimaram o poder dos canhões e mosquetes.

A Pax Brittanica foi uma fase de similar estabilidade, durante a qual os ingleses patrulhavam os mares… até a primeira grande guerra eclodir na Europa.

A Pax Americana é o período que se inicia no fim da segunda guerra e vem até hoje. Os últimos 100 anos foram os mais pacíficos da história (exceto se você vive no Oriente Médio), porque o Pentágono pode pulverizar qualquer capital antes de você terminar de ver um TikTok.

USS Gerald R. Ford: o porta-aviões nuclear mais avançado do mundo.

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🦅 2 | Os EUA Saem Do Palco

As últimas gerações de americanos desfrutaram da melhor qualidade de vida que já se viu, exportando inflação pra financiar suas travessuras no exterior, e importando bens baratos produzidos no terceiro mundo.

Mas chegou a hora do Tio Sam passar o bastão.

Na edição anterior da Café Com Satoshi, eu expliquei o Dilema de Triffin, e a razão pela qual o Trump está demovendo intencionalmente o dólar do posto de “reserva de valor global”.

Os EUA estão cedendo “províncias” importantes do Império: Taiwan à China, o leste da Ucrânia à Rússia.

Os EUA estão intensificando a pilhagem sobre aliados: tomando a Groenlândia, os minerais de Terras Raras ucranianos, e o que quer que buscam com o Canadá. Recrudescendo recursos.

O recuo ianque abre espaço para uma nova moeda servir como reserva de valor global. Isto não é uma especulação, uma prescrição - é uma descrição do que já vem acontecendo.

Bancos Centrais mundo afora estão desovando Treasuries como se fossem fichas de cassino vencidas.

• A Rússia despejou o que pôde a partir de 2014, pós-Criméia.

• A China reduziu sua exposição em mais de 25% desde 2020.

• O Japão, maior credor dos EUA, iniciou vendas líquidas nos últimos anos.

O percentual do dólar nas reservas de valor estrangeiras não vai a zero do dia pra noite. Mas, se mantido o ritmo de desova dos últimos 5 anos (-3% de share), iria a zero em um século.

A Lei de Ferguson postula que o declínio de um império passa um ponto sem retorno quando o custo de servir a dívida se torna maior que o custo do exército.

Os EUA chegaram nesse ponto em 2024, quando os gastos com juros da dívida superaram o orçamento de defesa.

Até agora, 3 moedas foram alçadas ao posto de “potenciais sucessoras” do dólar. Uma delas já saiu do páreo: o Euro.

Restam duas “concorrentes": a moeda da China, e a moeda da Internet.

🕊️ 3 | A Nova Ordem Monetária

Como eu previ 5 anos atrás, Soberanos adotarão abordagens diferentes pra entesourar BTC. Já está acontecendo:

A Coreia do Norte empreita ataques cibernéticos para acumular os seus. Butão minera com energia hidrelétrica não-aproveitada. El Salvador compra direto no mercado. Os Estados Unidos estão cogitando trocar ouro por Bitcoin.

Praticamente 15% de todos os BTC estão na mãos de governos, corporações ou ETFs, a este ponto. Isso sem falar nos que estão em exchanges.

Alguns maximalistas podem se frustrar com essa tendência. Pois eu julgo ser inevitável.

Uma grande parte dos satoshis acabará servindo de lastro - junto a outros ativos, ou não - para stablecoins privadas.

Assim como toda empresa virou um “publisher” na era da Internet, todo negócio pode virar um “banco” na era do Bitcoin.

Instituições financeiras, redes sociais e estados-Nação terão suas stablecoins. Com composições de lastro, níveis de reserva e estratégias de distribuição distintas.

O mercado convergirá pra moedas lastreadas no colateral supremo, mas haverá demanda pra vários tipos de “dinheiros comerciais”.

Tanto o capital financeiro e quanto humano se tornará mais líquido.

A pessoa média não vai mais ter dinheiro em 3 ou 4 lugares (ex: banco, carteira física, e broker); mas dezenas.

Controles de capital serão menos eficientes. Guerras, muito mais difíceis de financiar.

🤺 4 | Cooperação Mutuamente Assegurada

A era da “Destruição Mutuamente Garantida” (M.A.D. - Mutually Assured Destruction) dá lugar à da “Cooperação Mutuamente Garantida” (M.A.C.).

O principal mecanismo de dissuasão da guerra não é mais só a ameaça nuclear, mas o fato de que financiar aventuras bélicas é muito mais caro num padrão Bitcoin.

O combate militar terá cada vez menos casualidades humanas. É drone contra drone.

A I.A. se torna o foco das iniciativas de R&D “escala-Manhattan-project". Datacenters de trilhões de dólares viram tão ou mais estratégicos que refinarias nucleares.

Cadeias de suprimentos se reordenam enquanto as potências deste mundo multipolar lutam pra garantir acesso aos recursos mais importantes na corrida das superinteligências artificiais - os 3 Cs: chips, computação e capacidade energética.

Pois o Bitcoin é o primeiro protocolo que paga para explorarmos mais energia.

Os estados mais sagazes usarão a criptomoeda para estabilizar não só os seus balanços, mas também seus grids elétricos.

“Roma pacificou o mundo com gládios. Os otomanos, com canhões. Os EUA, com porta-aviões. O Bitcoin, com hashes”

- ChatGPT

Vocês conhecem a Escala de Kardashev - já citei em outras edições da CCS. Ela mede o avanço de uma civilização pela quantidade de energia que ela consegue manipular:

• Tipo I: a energia de um planeta inteiro;

• Tipo II: de um sistema solar todo;

• Tipo III: de uma galáxia.

As pessoas que criticam “o consumo energético” do Bitcoin estão vendo as coisas do avesso. Nada se cria, nem se perde, tudo se transforma. O Bitcoin não “desperdiça” energia, pelo contrário: ele nos permite converter MAIS energia em eletricidade.

Energia, em si, é abundante: o sol incide em você durante 10 horas por dia! - o que é escasso, e custoso, são pessoas dispostas a converter essa energia em eletricidade. E o Bitcoin é um incentivo a mais para essas pessoas.

Soa pretensioso hoje, mas, em algumas décadas, ficará claro: a proliferação da criptomoeda é determinante para que a humanidade supere o Grande Filtro e se torne uma espécie interestelar.

🥢 5 | Quem Está “Mexendo os Pauzinhos”?

Quando divido esta tese com colegas, costumam me perguntar se eu acho que nossos governantes compartilham da mesma visão.

• “O Trump tem esse plano todo em mente?”

Claro que não! Cada pessoa tem uma visão e motivos únicos. No fim do dia, não existe um grande líder ditando os rumos do destino na Terra. Só um bando de gente auto-interessada, explorando o sistema, cada um à sua moda, de forma a extrair o máximo de recursos para si e seu clã. Trump é mais uma destas figuras.

Essa constatação não muda o prospecto. O Bitcoin foi desenhado para pessoas que não se gostam nem confiam. Não à toa, é chamado de “o dinheiro dos inimigos”.

Você não precisa acreditar que o Bitcoin vai salvar a humanidade. Só precisa entender que ele vai impedir que ela se autodestrua.

, da Paradigma Education

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Em vez disso, ela imprime dinheiro. E troca esse dinheiro por bens e serviços que vêm de fora.

Imprimir dinheiro é uma atividade com margem alta. Não é à toa que o americano médio come 2 vezes mais calorias que um venezuelano. Ou emite 2 vezes mais CO2 que o chinês típico.

Só que esse arranjo não dura pra sempre. Quando a confiança nesse dinheiro começa a ruir, o jogo muda. É preciso se reindustrializar o quanto antes.

Voltar a produzir, em solo americano, o aspirador Roomba, a TV ultrafina e os drones de última geração. Se não, o seu povo pode ficar sem acesso aos luxos aos quais se acostumou.

Este é o racional do Trump para impôr as tarifas que foram anunciadas anteontem.

📐 Quem Diabos é “Triffin”?

O noticiário financeiro, nos últimos dias, foi dominado por alusões a um tal de Triffin.

Agora, se isso fosse uma cena de “A Grande Aposta", Margot Robbie apareceria seminua, numa banheira, explicando:

O dilema de Triffin é um conceito que todo economista sabe de cor.

Você pode ter uma moeda que seja reserva de valor global… OU ser uma superpotência industrial. Mas não pode ambos ao mesmo tempo.

É o que os teoristas dos jogos chamariam de ‘um equilíbrio instável’. A estratégia vencedora não é estática. Tá sempre mudando.

Se você emite a moeda usada como reserva de valor global, tem o “privilégio exorbitante” de poder comprar, à preço de banana, coisas que o mundo produz. Mas esse privilégio tem um custo.

Sua moeda forte vai expulsar as fábricas pra onde tem mão de obra barata. Sua balança comercial vai viver em déficit, dado que você vai ter de importar muito do que consome.

Pra sustentar esse déficit, você vai precisar se endividar mais. E sua dívida vai crescer até o ponto em que passe a erodir a confiança na sua própria moeda.

🧨 A Lei de Ferguson

Não existe um limiar “formal” até o qual uma dívida soberana pode chegar. Não tem teto.

Mas o historiador Niall Ferguson sugere um ponto de inflexão. Segundo a “Lei de Ferguson”, quando o pagamento dos juros da dívida supera gastos com Defesa, um império não tem mais muito tempo de vida.

A ideia de um “gatilho objetivo” é sedutora. Mas a verdade é que ninguém sabe até onde os EUA podem se endividar.

Também não se trata de uma métrica isolada. É preciso considerar seu contexto.

Quem detém essa dívida? E pelo quê esses detentores poderiam trocá-la?

🦅 Como os Americanos Entraram Nessa?

Rebobinemos a história.

Depois da Segunda Guerra, os EUA emergiram como a potência industrial que reconstruiu o Velho Mundo. Um acordo em Bretton Woods colocou o dólar, até então lastreado em ouro, no centro do sistema financeiro global.

Nos anos 70, o império pivotou. Em 1971, o lastro em ouro foi abolido. Em 1974, o regime do petrodólar foi inaugurado. Com a ajuda dos sauditas, os EUA consolidaram a moeda como seu principal produto de exportação.

As cadeias de produção se deslocaram para o Oriente. A balança comercial virou deficitária. O débito externo disparou.

O mundo aprendeu a amar a liquidez dos títulos da dívida americana. E começou a erguer a maior pirâmide da Terra, desde Gizé. Funciona assim:

governos dão dinheiro para o Tio Sam. Em troca, ele dá um papel com a promessa de pagar de volta esse dinheiro, mais um pouquinho, daqui certo tempo.

Esse “mais um pouquinho” (os juros) nem vem ao caso. O importante aqui é a garantia de que os EUA vão dar esse dinheiro de volta, lá na frente, numa moeda que todo o resto do mundo aceita.

A real proposição de valor do negócio é essa segurança, derivada de um consenso social (a “crença no dólar”). É por conta dela que países continuaram comprando Treasuries mesmo quando os juros beiravam zero.

Acontece que “a crença no dólar” é reflexiva.

Quanto mais gente confia, mais gente tende a confiar. Por outro lado, quando Estados-Nação começam a desconfiar dele, o receio também se retroalimenta. E pode se espalhar como pólvora.

🎬 O Fim do Dinheiro como Conhecemos

Em fevereiro de 2022, a Rússia invadiu a Ucrânia. Nos meses seguintes, os Estados Unidos coordenaram o congelamento de ~U$ 300 B que os russos tinham em títulos de dívida ocidentais.

O dólar revelava sua verdadeira forma. Não era uma commodity neutra “lubrificando” os mercados mundo afora. Era uma arma de guerra.

Em abril de 2022, a China começou a reduzir rápido sua exposição à dívida americana.

Em maio de 2024, os pagamentos de juros sobre a dívida ultrapassaram os gastos com Defesa, no orçamento americano.

Em julho de 2024, Donald Trump prometeu criar uma Reserva Nacional de Bitcoin para mitigar a dívida americana.

🟠 Bitcoin: o Maior Trade da História

Os maiores detentores estrangeiros da dívida americana são Japão, China e Inglaterra. Para esse tipo de potência, até 15 anos atrás, não havia alternativa:

qualquer governante planejando o futuro do seu país precisava participar, de um jeito ou de outro, da pirâmide do dólar.

Hoje, ~60% das reservas internacionais são denominadas em dólar, ~20% em ouro, e menos de 0.01% estão em Bitcoin.

O Bitcoin deve ganhar relevância nesse mix, nas próximas décadas. Se você é leitor dessa newsletter, já sabe porquê.

Trump não lê a Café com Satoshi, mas percebeu a mesma coisa que você.

O moeda do império americano tem duas sucessoras possíveis: a da China, e a da Internet. Mr. Donald já expressou qual é a sua preferida.

O homem laranja mandou a família toda pras “trincheiras”. Deu carta branca até pros filhos brincarem de sh*tcoins.

Os Trump já lançaram coleção de NFTs, duas memecoins, fundaram uma mineradora, negociam participação numa exchange, e agora querem fazer uma própria stablecoin.

O presidente enxerga o BTC se valorizando mais centenas de vezes contra o dólar nas próximas décadas. Só assim a Reserva Nacional Estratégica pode de fato ter algum impacto na mitigação da dívida externa.

Trump chegou à conclusão de que a moeda mágica da internet vai emergir vitoriosa, do outro lado da “guilhotina de Griffin”, não importa o que acontecer com a América “depois da era do dólar”.

🦳 Pensando Como Donald Trump

Trump herdou um império em início de desintegração.

Sua administração terá sido bem sucedida, economicamente, se completar 3 objetivos: reduzir os juros, reindustrializar a América, e renovar a esperança dos credores do dólar.

📉 Reduzir os juros

Trump tem UMA grande meta econômica pra 2025. Sua equipe já declarou explicitamente, várias vezes. Reduzir os juros de longo prazo.

É bom pro presidente, que tem a maior parte da sua fortuna em imóveis (cujo preço é extremamente sensível a essa taxa). Mas, mais do que isso, é vital pro país.

Os EUA precisarão refinanciar três quartos da sua dívida durante o atual mandato presidencial.

Deixa eu refrasear isso, porque é importante. Os EUA devem ~36 trilhões de dólares. 28 trilhões são de dívidas que vencem nos próximos 4 anos. Para pagar essas dívidas, os EUA terão de pegar mais dinheiro emprestado - “refinanciar”.

Só que a taxa média de juros da dívida, hoje, é de 3.3%. Enquanto os juros atuais estão acima de 4% 😳

Ou seja: o peso da dívida no orçamento americano vai aumentar significativamente, a não ser que a taxa despenque - e logo!

O racional de Trump é o seguinte: tarifas aumentam a arrecadação. São complementadas pelos cortes de custos do DOGE. O mercado de crédito tem comprado a narrativa da melhora fiscal - os juros de 10 anos estão caindo. No curto prazo, a implementação abrupta das tarifas derruba os mercados domésticos, piora os indicadores econômicos de crescimento, e cria contexto para que o FED reduza juros.

Trump tem ~1 ano de maioria nas duas casas, antes das eleições parlamentares de meio de mandato, nos EUA. Até lá, pode “dar de ombros” para o pânico nos mercados.

🏭 Reindustrializar a América

As tarifas protegem a indústria nacional, tornando o mercado doméstico mais competitivo.

É uma questão de sobrevivência econômica, mas também de segurança nacional.

Algumas munições-chave para o exército americano, hoje, demoram mais de 2 anos desde que são encomendadas até serem entregues.

O Tio Sam não quer mais depender da China para fabricar seus eletroeletrônicos - ainda mais com a iminência das superinteligências artificiais e a corrida por cada vez mais recursos computacionais.

O CHIPS ACT, do governo Biden, pronunciou essa guinada rumo à reindustrialização (“onshoring”). A TSMC recebeu subsídios para instalar plantas fabris no Arizona, diversificando o risco na cadeia de produção de semicondutores para fora do Taiwan.

🤞 Preservar o Dólar Para “Salvar o País”

Juros menores não bastam para “consertar” a dívida americana. É preciso que novos credores se disponham a comprar os títulos emitidos pelo Tesouro.

Esses credores precisam de razões pra acreditar que, um dia, essa dívida vai ser paga.

A história mais crível, hoje, é a do Bitcoin:

Trump planeja comprar U$ 100-200 bilhões em BTC; catalisar a transição para um novo padrão monetário; e, se o ativo superar a capitalização do ouro em algumas vezes, quitar boa parte da dívida soberana com essas moedas da internet.

Como se “passasse o bastão” graciosamente para a próxima reserva de valor global, e oferecesse justificativa para os credores do Tio Sam continuarem sustentando o dólar pelas próximas décadas.

É uma estratégia arriscada e controversa. Mas, se o homem laranja não empreitá-la, governantes em outros cantos o farão. Assim, pelo menos, Trump tem a chance de controlar o “declínio do dólar”, e evitar que ele colapse durante a transição.

🐇💭 O Que Significa a Derrocada do Dólar?

Uma desdolarização global reduz o “mercado endereçável” do dólar de ~7 bilhões para 350 milhões de pessoas. É 95% menos gente para absorver a inflação monetária.

É hora do império se recolher, e consolidar suas conquistas.

O “novo normal” não deve demorar a se consolidar. O Brasil, até agora, sai por cima da situação. Numa chuva de p*ca, levamos só uma dedada.

Talvez nem percebamos muita mudança. Duvido que você note quando etiquetas “Made in China” forem substituídas por outras “Made in Argentina”.

Muitos já me perguntaram: e se a América abrisse mão completamente do dólar?

Se aderisse a uma ideia como o Bancor de John Keynes? Ou às unidades de conta virtuais propostas pelo próprio Triffin?

Não me parece rota de ação defensável. Balaji Srinivasan sugere que perder o dólar provavelmente significa perder o país.

Esquerda e direita não têm mais nada em comum, além da união econômica.

SÓ 4% dos CASAMENTOS nos EUA são ENTRE democratas e republicanos. Não tem mistura.

Eles não votam igual, não consomem as mesmas notícias, não usam as mesmas redes sociais, e mal se misturam geneticamente.

A única coisa que ainda fazem é comerciar entre si.

Se o império ruir, essas tribos não vão se juntar pra reconstruir... vão é culpar uma à outra!

E aí, o que vem depois, é uma grande incógnita.

Pode-se ter um cenário como o da Europa Oriental pós-Iugoslávia, em que “países separados” recomeçam “do zero”.

Pode-se ter um cenário como o da Índia e o do Paquistão, onde dois soberanos mantém uma fronteira em eterno conflito.

Pode-se ter um cenário tipo Mad Max, com a formação de unidades menores, mais localizadas, de poder.

Ou pode ser que, ironicamente, a união em torno do Bitcoin acabe ajudando a salvar a América.

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Todos os números que você sempre viu sobre nosso mercado eram frutos de estimativas estrangeiras. Ou questionários online. Ou retalhos de dados fragmentados.

Até que, a pedido da Paradigma, o DataFolha entrevistou 2.007 brasileiros pra responder essa pergunta.

Pesquisadores do Instituto foram às ruas, em 113 cidades pelo país todo, abordando cidadãos com 10 perguntas sobre cripto e o sistema financeiro.

As respostas embasam o mais completo estudo já feito sobre a adoção das criptomoedas no território nacional 🇧🇷

Os resultados da pesquisa serão apresentados hoje, às 19h, numa live no canal da Paradigma no YT. Toque nesse link e ative o sininho. Deixe a TV preparada.

Logo depois da apresentação, emendaremos um podcast, mediado por mim, Felipe, com o Marcelo Sampaio (CEO da Hashdex) e o Fabio Plein (Diretor para as Américas da Coinbase).

A iniciativa é patrocinada pela Coinbase e pela Hashdex.

✌️ Tem Um Segredo Pra Ganhar no Par-ou-Ímpar?!

No segundo semestre da faculdade, eu joguei par ou ímpar com ~1000 pessoas diferentes. Para um trabalho de Pesquisa Quantitativa.

Tabulei os resultados, além de algumas variáveis-chave, na unha. Queria verificar se as pessoas tinham algum viés. Se dava pra aumentar as chances de ganhar no jogo.

Spoiler: existe um viés. Dá pra ganhar em ~60% das vezes se você souber dele.

A ocasião intensificou minha paixão por pesquisa. Mas me fez jurar que nunca mais conduziria um estudo do gênero, dada a laborosidade.

• “Da próxima vez, só se um Datafolha da vida estiver executando…”

📊 Primeira Pesquisa Nacional das Criptomoedas

Assistir à transmissão ao vivo vai ser uma ótima chance de ver os resultados da pesquisa em primeira mão.

Mas, também, de “espiar” a atmosfera do evento (privado) que vamos oferecer pra alguns parceiros e colegas.

Fica de olho no Instagram da Paradigma, que vai rolar uma cobertura legal por lá 📸

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Michael Saylor, da MicroStrategy, espera que a estratégia gere U$ 16 trilhões para o Tesouro. A dívida hoje é de U$ 36 T.

Eu fiz as contas pro Saylor: pra render U$ 16 T, o Tio Sam precisa adquirir ~28% de todos os BTC, e esperar até que o ativo suba 33x, superando o ouro em capitalização de mercado.

Pra efeito de comparação, 28% é mais ou menos quanto os EUA têm hoje das reservas soberanas de ouro.

As reservas atuais de ouro dos EUA (28%) vs. a de Bitcoin (0.5%). via River e World Gold Council

Os Estados Unidos só tem 2 caminhos pra pagar a dívida pública, e impedir que o dólar colapse em algum momento nos próximos 100 anos.

O primeiro é achar alguma tecnologia que faça disparar a produtividade. Hoje, os EUA devem 1,23 dólares pra cada 1 dólar de riqueza produzida. É preciso que a produtividade cresça muito mais rápido que a dívida.

A aposta no primeiro caminho é I.A.

O segundo caminho é investir em algum ativo que se valorize o suficiente pra ser dado como pagamento a quem emprestou dinheiro pros EUA, no passado.

No segundo caminho, só existe um único ativo politicamente neutro, pequeno o bastante, e com upside ilimitado - que um governo nacional consegue, sozinho, fazer subir violentamente.

via TimeChainIndex

O affair de Trump com cripto parece estabanado, mas esconde uma racionalidade surpreendente.

O jeito mais “limpo” de se lançar uma criptomoeda, hoje, é fazendo uma memecoin. Mais que um NFT, mais que um airdrop, mais que uma pré-venda ou ICO. O recém-nomeado "czar de cripto” deixou isso claro: “memecoins são colecionáveis, e não valores mobiliários”.

Não tem nada de ilegal em se lançar uma memecoin, quando se é um civil. Presidentes eleitos não devem criar ativos financeiros durante o mandato… mas, 2 dias antes de tomar posse, ainda vale.

A memecoin do Trump já é uma das 15 maiores emitidas em solo americano, e ele vai passar 4 anos sem lançar outra.

Agora junte essas informações com o “lema” da nova administração de priorizar cripto ativos genuinamente americanos. Isso tem feito Washington acelerar a aprovação de ETFs de Solana e Ripple, assim como considerá-las para inclusão na “Reserva Estratégica de Bitcoin” (agora renomeada de “Estoque de Ativos Digitais”).

O que estou sugerindo é: Trump não lançou sua moeda afoitamente, pra embolsar alguns milhões antes de ser empossado.

O plano é ter uma das maiores memecoins estadounidenses, dar-lhe um ETF e ainda credenciar-lhe pra entrar na Reserva Nacional.

O resultado da ordem executiva do Trump sobre cripto vai sair de fato em outubro.

Não acho que a criação de uma “Reserva Nacional de Bitcoin E Shitcoins” seria uma catástrofe.

O TotalMarketCap ficaria mais feliz ainda. Seria desonesto com o povo americano, claro, mas suspeito que Trump, no fundo, saiba disso.

A teoria dos jogos nos consola. Sugere que os estados da federação vão criar reservas “100% Bitcoin” como forma de se hedgear à irresponsabilidade do FED. Já tem 9 estados americanos com proposta pra isso. E, antes dos estados, as cidades. Antes delas, os indivíduos.

A nível federal, a verdade é que os shitcoiners vêm gastando muito mais dinheiro que os bitcoiners.

De um lado temos o lobby da a16z, Ripple, da Coinbase, da Consensys…

… e, do outro, meia-dúzia de empresas bitcoin-only, Michael Saylor, e a associação dos mineradores de BTC.

a16z, Ripple e Coinbase estão entre as 15 maiores doadoras políticas corporativas de 2024. A maior doadora que é “100% BTC” não tá nem no top 1000. via OpenSecrets

Uma reserva nacional maximalista (100% BTC) só sai se o Trump for excepcionalmente sensível.

Algo me diz que a moeda $TRUMP pode vir a ser o “boi de piranha” do presidente nas negociações. “Se for botar shitcoins nesse negócio, então coloca a minha também!”. E aí o nível de pureza da Reserva vai depender da vergonha na cara dos envolvidos.

É engraçado, porque cripto é um dos poucos blocos políticos com um ativo nativo, o que cria um ciclo virtuoso entre preço e influência política. Quanto mais crescemos, mais proteção compramos, e mais crescemos. Mas isso vale tanto pro Bitcoin quanto pra shitcoins. Algumas se tornaram grandes demais pra serem ignoradas.

• ₿ •

Riram de mim quando sugeri entre amigos que $TRUMP eventualmente pode até ser usada pra quitar parte da dívida soberana dos EUA.

Mas, se tem uma coisa que cripto me ensinou, é a “nunca apostar contra a imbecilização da sociedade”. Essa regra ajuda a diversificar as outras alocações racionais do meu portfólio.

“O futuro mais irônico é o mais provável”.

Demorei a perceber que o filme “Idiocracy” não era ficção, mas um mocumentário. Se você não assistiu, veja hoje mesmo. É engraçado.

É uma realização absurda: perceber que o maior país do mundo está a ponto de imprimir dólares pra comprar unidades da nossa moedinha mágica da internet.

Nosso ponzi está ganhando do deles. Satoshi deixou Tio Sam de joelhos. A América vai se endividar pra comprar Bitcoin.

Mas a surpresa evapora, quando me dou conta de que mais de 90% dos leitores dessa newsletter também estão alavancados em BTC. Pense comigo:

Qualquer real que você deva em financiamento da casa própria, cartão de crédito ou bolsa estudantil é uma dívida cujo pagamento você escolheu postergar. Se você tem Bitcoin, isso significa que optou por comprar a criptomoeda em vez de quitar seus débitos. Ou seja: se alavancou.

Tá tudo bem: você não é o único. Tem gente indo muito mais longe.

Em 2017, um pai de família holandês vendeu a casa, colocou tudo em Bitcoin e foi morar com as 3 filhas na estrada.

Didi Taihuttu vendeu a casa e todos os bens pra comprar BTC abaixo de mil dólares e viver na estrada com a família.

Em 2020, um CEO de empresa de tecnologia começou a tomar bilhões de dólares emprestados pra comprar Bitcoin.

Nos dois ombros de todo bitcoiner, tem um anjinho e um diabinho. O anjinho reproduz o senso comum: se alavancar - se endividar para investir - é a coisa mais perigosa do mundo.

O diabinho sussurra outra coisa. Projeta que o Bitcoin vá valorizar a uns 20-30% anualizados pelos próximos 10 anos, o que torna racional pegar dinheiro emprestado a taxas mais baratas que essa, hoje, para comprar mais criptomoeda.

Todo bitcoiner, no fundo, é um atacante especulativo.

• ₿ •

Quando o texto “Ataque Especulativo” foi publicado, em 2014, o trade era simples: “pegar emprestados” dólares baratos (que não custam nada pra criar) pra comprar uma moeda sólida (que custa pra criar), Bitcoin.

Se você nunca leu essa pérola, leia agora. É um dos meus clássicos favoritos do cânone bitcoiniano, junto ao “Hiperbitcoinização” e “A Estratégia Correta do Empreendedorismo Bitcoiner”.

O marco alemão hiperinflou na década de 20 (preto, no gráfico). Um industrialista sagaz se tornou o homem mais rico do país pegando marcos emprestados pra comprar ouro. 100 anos depois, tem gente fazendo algo parecido com o Bitcoin e o dólar (vermelho, no gráfico).

Conforme o valor do Bitcoin se solidifica nas mentes das pessoas, o dinheiro fiduciário sangra. Primeiro as pessoas agem de forma conservadora, investindo “só o que podem perder”.

Depois de alguns anos, as criptomoedas delas se valorizaram dramaticamente. Elas não veem razões pelas quais a tendência possa reverter. Os fundamentos são os mesmos. Elas ganham confiança. E compram mais. Já viram o preço despencar algumas vezes, tudo bem. O BTC cresce no lado dos “ativos” do balanço das pessoas.

Do lado do “passivo”, no balanço do bitcoiner, você encontra financiamentos imobiliários, dívidas estudantis, cartões de crédito, etc. Todo mundo demoniza a ideia de se emprestar dinheiro para consumir ou investir - principalmente em bitcoin. Mas a realidade é que o dinheiro é fungível. Se você compra bitcoin em vez de quitar sua casa, você é um investidor alavancado de bitcoin.

Todo bitcoiner é um investidor alavancado, porque faz sentido econômico, enquanto o custo da dívida for mais baixo que o retorno esperado de se portar bitcoin.

Este é o fundamento do ataque especulativo: quanto mais forte o Bitcoin fica, mais ele aumenta a demanda por crédito fiduciário, mais dinheiro é criado, e mais latente se torna o problema que o Bitcoin resolve.

Um excerto da histórica “Bitcoin Bill", da Senadora Cynthia Lummis, nos EUA.

O resto desse texto…

…é exclusivo pra quem assina/recebe a Café Com Satoshi por e-mail. O Substack limita o tamanho 😢

O fundo soberano de Abu Dhabi está minerando. Até o Brasil já tem proposta no Congresso pra estabelecer uma reserva nacional de satoshis.

O equilíbrio de Nash mudou. Trata-se de um conceito, em Teoria dos Jogos, que representa “a estratégia mais racional a ser seguida” por cada participante de um jogo.

O equilíbrio de Nash num Jogo da Velha é um empate: quem começa, marca uma das 4 casas nos cantos do grid. O segundo jogador marca a casa central. E um vai barrando a vitória do outro, até o final.

O equilíbrio de Nash no jogo da adoção soberana do Bitcoin é tão simples quanto.

Países inteligentes comprarão antes dos seus adversários. Empresas com líderes sagazes comprarão antes dos seus governantes. Indivíduos atentos já compraram faz muito tempo.

Não preciso nem dizer pra onde tende o preço da moeda laranja (🆙).

Portadores de cripto decidiram as eleições americanas. Foram eles que elegeram Trump - ou melhor, expulsaram uma administração que lhes fora abertamente hostil.

Pablo Marçal falava mal da criptomoeda até pouco tempo atrás, o que inclusive lhe rendia certa popularidade. Perceba que ele nunca mais o fez. Depois de 2024, nenhum político pode mais se dar ao luxo de desprezar o Bitcoin.

O Bitcoin não é uma tecnologia como o iPhone, que você pode escolher ignorar se quiser levar uma vida “menos conectada”. Está mais para a pólvora. Uma vez descoberta, todo Soberano foi forçado a adotá-la, se não quisesse ser oprimido ou exterminado.

A Janela de Overton não foi meramente aberta. Ela foi arrombada. Esse termo refere-se à “gama de ideias toleráveis no discurso público”.

Em 2014 a questão nos círculos políticos era “o que diabos lastreia o Bitcoin”?

Em 2024, de Washington a Brasília, burocratas se perguntam “o que é que vamos lastrear com nossos bitcoin”?

Os EUA estão prestes a montar uma reserva nacional de satoshis. O presidente-eleito explicitamente instrui seu povo a “jamais vender seus Bitcoin”.

Outras nações não ficarão de braços cruzados. Os Soberanos que antes estabelecerem suas reservas desfrutarão de melhores preços de entrada.

Apertem os cintos. Foi dada a largada.

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O mercado é uma fábrica de tokens disfarçada de uma fábrica de software.

Quanto antes você perceber isso, menos vai bater cabeça.

As pessoas me perguntam por que tenho falado mais de “memecoins” do que de “altcoins com bons fundamentos". A razão é simples. Gosto de ganhar dinheiro.

De todas as criptomoedas no top300, só 43 bateram a performance do Bitcoin em 2024. 8 das 10 primeiras são memecoins.

Imagem de uma apresentação da Token2049 que viralizou.

🥘 Os 7 Ingredientes

Bons produtos não precisam de tokens. Os apps mais usados desse ciclo não tem uma moeda própria: Polymarket, Fantasy.top, Pump.fun.

Do outro lado, bons tokens não precisam de produtos.

Isso é tudo que eu busco quando analiso uma nova memecoin 👇

😳 1 • INIGNORABILIDADE

Uma boa memecoin é como a obscenidade. Difícil descrever. Mas, quando você tromba com uma, reconhece na hora. Tem que ser inignorável. Pode te fazer rir, chorar, ou revirar o estômago - não importa o que ela te faz sentir, mas sim o quanto.

🎞️ 2 • TICKER, NOME e IMAGEM em harmonia

A atenção do trader médio de cripto dura alguns segundos. Uma memecoin tem 3 chances de conquistar a audiência. Seu nome, seu ticker (sigla) e sua imagem. Esses 3 elementos, sem mais explicações, devem contar uma história. O exemplo clássico aqui é o da HarryPotterObamaSonic10Inu, cujo ticker é #BITCOIN, e cuja imagem remete à lenda de um camelô asiático. Repare que nada nesses 3 elementos é redundante - cada um traz uma informação nova.

✂️ 3 • DESTACABILIDADE

Bons memes facilitam sua replicação. As melhores memecoins tem algum elemento estético “destacável”, que pode ser reaplicado em outros contextos ou personagens. Pense na toquinha da DogWifHat sendo vestida no Touro de Wall St. Ou nos fãs da Billion•Dollar•Cat dando rolê com seus óculos em forma de “B do Bitcoin”.

Um exemplo claro de alta “destacabilidade”.

🔥 4 • A PROVA DE FOGO

Toda memecoin cai 85%+ em algum momento. Prefira aquelas que já passaram por isso… e ainda assim têm uma comunidade organicamente ativa. Atravessar a “prova de fogo” tira da jogada os holders de curto prazo. Faz restar só quem tem estômago pra aguentar uma queda absurda… e pra segurar o ativo durante uma alta parabólica.

🪬 5 • CULTISMO

Memecoins não costumam ter equipes ativas ou projetos de marketing. Quem faz propaganda são os próprios portadores. Quanto mais irredutíveis eles forem, melhor. Procure por sinais de um culto: gírias próprias, significados ocultos, piadas internas e outros elementos que nutram um exército de esquizofrênicos.

🐣 6 • PROVENIÊNCIA

Não é qualquer meme que dá uma boa memecoin. Gosto de memes que já eram populares “na web2", e ainda não tinham uma moeda que os representasse. Ou de memes cripto-nativos, derivados de histórias inacreditavelmente podres (alguém lembra do NFT do Kevin?). Fuja da “moeda com o nome do cachorro do fulano”. A não ser que a própria forma pela qual a moeda surgiu seja um meme inignorável.

Uma moeda que faz pessoas se vestirem assim é inignorável. Se tu conhece essa, responda esse e-mail com o nome dela que eu quero ser teu amigo 😇

🔭 7 • UM ALVO LONGÍNQUO

“Schelling points” são poderosos, e muito difíceis de mudar. O criador da DOG tinha como meta informal fazer a moeda bater U$1B de market cap. Essa “profecia autorrealizável” fez a moeda disparar enquanto ela ainda era minúscula. Mas depois que DOG chegou lá, a comunidade ficou desnorteada. E o token despencou. Aprenda a identificar os “alvos” de cada memecoin, e prefira os que são distantes, pra que o “combustível” do entusiasmo não acabe pelo caminho.

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🃏 Memecoins VS. o Resto do Mundo

Memecoins, somadas, valem algo em torno de 40-50 bilhões de dólares.

Todas as altcoins, somadas, valem ~850 bilhões.

Entenda que, deixando o softwares de lado, os ativos (tokens) são muito parecidos.

Por mais a tecnologia por trás de muitas altcoins crie valor, quase nenhuma conta com um mecanismo pra capturar esse valor.

O que leva à pergunta: não seriam as altcoins meras memecoins com uma ‘narrativa sofisticada’ por trás? 🤔

Nos últimos anos, o mercado tem parado de engolir os valuations inflados das altcoins. E se voltado para memecoins como uma forma de “vingança” contra os investidores que compram essas altcoins em rodadas privadas para depois despejá-las nos mercados públicos.

A sobreperformance das memecoins como categoria é inquestionável, até, aqui, neste ciclo. E aquilo que performa melhor que o mercado na 1ª metade do ciclo… normalmente sobreperforma na 2ª metade também.

Como eu já escrevi nessa newsletter antes:

“Antes de buscar o ‘próximo cavalo vencedor’, certifique-se de que você tem fichas no cavalo que já tá vencendo”.

Termino esta edição da Café Com Satoshi colocando “o pé no chão”.

99.99% das memecoins deste ciclo vai acabar indo a zero. Não pretendo segurar nenhuma por anos a fio. Talvez sobre uma ou outra.

Tome cuidado com teorias sugerindo que essas piadas financeirizadas vão dominar o mundo, e continuar subindo pra sempre. Agora, ela parece correta. Vai chegar uma hora em que se revelará errada. Mas até lá, seus evangelistas já terão ficado ricos.

Pergunte-se:

você prefere estar rico... ou prefere estar certo?

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Pessoas de direita estimam que UM TERÇO das de esquerda sejam LGBT. Mas, na verdade, só 6% são (5 vezes menos).

Pessoas de esquerda acham que 44% das de direita ganham mais de R$20.000 por mês. Quando somente 2.2% ganham (20 vezes menos).

É um ciclo que se retroalimenta. Entendemos mal o outro, e julgamos-no odioso. Nos afastamos dele. Entendemos-no ainda pior. Nos afastamos mais. E assim por diante.

Já passou da hora de quebrar esse ciclo. Por onde começar?

❌ Você tá errado sobre seus “oponentes”

Cada pessoa pensa de um jeito sobre liberdade de expressão, cotas raciais, ou a guerra na Palestina.

Mas se você me disser tua opinião sobre UMA dessas coisas… eu vou conseguir adivinhar tua opinião sobre as outras.

Isso acontece porque tuas preferências políticas refletem algo mais profundo na tua personalidade.

As pessoas não pensam o suficiente sobre isso.

O problema da “câmara de eco” acontece quando nos isolamos numa bolha, e não conhecemos mais o que tá fora dela. Ele é particularmente agudo entre os segmentos “mais educados” da esquerda.

Aqueles que endossam políticas que você acha moralmente questionáveis só podem ser ignorantes ou malvados, certo?

Essa pergunta faria sentido se as “políticas públicas corretas” fossem óbvias.

Mas simplesmente não há uma abordagem “certa” sobre o aborto, a imigração, o controle de armas, alianças externas, regulação ambiental, justiça criminal e impostos.

Pessoas bem intencionadas podem, de forma honesta, chegar a diferentes conclusões sobre o que fazer a respeito de tudo isso.

📙 Metáforas pelas quais nós vivemos

Metáforas estão por todo lado, na linguagem. É quando explicamos uma coisa em função de outra.

“Tempo é dinheiro”. “Olhos são as janelas da alma”.

Cada língua tem suas metáforas, que moldam o entendimento dos seus falantes sobre certos conceitos.

O livro “Metaphors we Live By” (1980) famosamente começa com o exemplo da palavra “debate"; e da metáfora de que “um debate é uma batalha”.

Essa metáfora se manifesta em expressões como “vencer um debate”, ou “atacar os argumentos do outro”.

Agora tente imaginar uma língua em que as metáforas mais usadas pra descrever debates têm a ver com dança, e não com batalha.

É de se esperar que os falantes dessa língua, quando debatendo, enxerguem-se mais como artistas do que como guerreiros. Que busquem objetivos estéticos, relacionados à harmonia, em vez de somente “a vitória”.

Discordâncias nunca deveriam ser o ponto final de uma conversa. Mas sim o ponto de partida pra descobrir um jeito novo de ver o mundo.

Mulheres de esquerda são o segmento mais propenso a “bloquear amigos” por conta de visões políticas (nos EUA).

Da próxima vez que estiver “num debate", tente adotar um objetivo distinto, em vez de “convencer o outro lado”. Adote o objetivo de conhecer melhor o adversário, aprofundar no ponto de tensão pra descobrir exatamente em qual princípio a discordância nasce.

Quando tiver chegado nesse ponto, vocês têm duas alternativas. A primeira é massagear o tema, pra ver se no fundo não tem algo em que vocês concordam, mas estavam comunicando de forma imprecisa. A segunda é concordar em discordar.

🎯 Os círculos concêntricos da moral

A imagem abaixo ilustra os “círculos morais” do filósofo Peter Singer (2011).

O menor ali do meio é você. Depois, sua família. Depois, seus amigos próximos. Tua cidade. Teu estado. Teu país. Teu continente. Todos os seres humanos. Todas as coisas vivas na Terra. Todas as coisas vivas e inanimadas na Terra. Todas as coisas vivas e inanimadas no universo.

Faça o exercício antes de continuar lendo: até onde vai a sua consideração moral? Nessa escala, até qual número você se preocupa?

Segundo um estudo de 2019, pessoas de direita costumam estender seu “círculo moral” até o número 4 ou 5. Enquanto a média das de esquerda é ir até os números 13 e 14.

É por isso que políticos de esquerda prometem salvar o planeta; enquanto os de direita prometem salvar a tua família.

Universalismo vs. paroquialismo. Globalismo vs. nacionalismo.

Note que essas respostas são autodeclaradas. Isto é, representam o que as pessoas dizem sobre si mesmas - não o que elas verdadeiramente pensam, nem o que de fato fazem.

Também vale ressaltar que os recursos públicos são limitados. “Dispersá-los entre o mundo inteiro” significa alocar menos recursos aos “círculos morais menores”.

Acho justo presumir que todos nós desejamos “o bem comum”, no final do dia. Só discordamos sobre as formas de se chegar lá.

Às vezes o outro lado não é malévolo ou odioso. Mas enxerga o mundo de um ângulo diferente do teu.

🏹 Visão Restrita vs. Irrestrita

A Escola Austríaca popularizou entre economistas uma dicotomia que opõe uma visão de mundo “individualista” a uma visão “coletivista”. Javier Milei quase sempre usa esses termos nos seus discursos.

Thomas Sowell apresenta uma distinção com mais nuances no clássico “Um Conflito de Visões” (1987). Ele descreve 2 óticas predominantes: Visão Restrita e Irrestrita.

A Visão Restrita vê o homem como um ser imperfeito, egoísta e com limitações naturais quanto à sua bondade. Na esfera de ação política, fala em termos de incentivos e desincentivos, recompensas e punições; e não de intenções. O foco está na base da Pirâmide de Maslow. Proteger-nos de nós mesmos.

A Visão Irrestrita vê o homem como naturalmente bom, com um potencial capaz de ser “desenvolvido” indefinidamente. Na política, prioriza os processos sociais (em detrimento dos resultados), e julga os indivíduos em termos de intenções e de virtude. O foco está no topo da Pirâmide de Maslow. Mais nos frutos do que nas raízes.

A Visão Restrita é “o homem é o lobo do homem” de Hobbes. Vê nas instituições aparatos para controlar nossos impulsos ferozes. O Estado é uma autoridade à qual nos submetemos em troca de paz.

A Visão Irrestrita é a crença de Locke na capacidade do homem selvagem de se coordenar, racional e altruisticamente. Desenvolvemos o Estado como forma de fomentar nossos direitos naturais (à vida, liberdade e propriedade).

Uma vê na política a necessidade de limitar as mazelas do homem. Outra vê nela um instrumento para desenvolver o potencial cooperativo do homem.

Esse conflito de visões pode ser sumarizado como Pessimismo vs. Otimismo. Ou como Realismo vs. Utopismo - dependendo de qual for “a sua visão”.

🗣️ Você consegue conversar comigo?

Redes sociais baixaram o nível do discurso político. Estamos cada vez mais indispostos a ouvir pessoas do outro lado.

Quando atribuímos maldade, ódio ou ignorância a membros “do outro partido", na verdade isso é um reflexo da nossa própria psicologia.

Essa newsletter não advoga em favor da direita ou da esquerda. O resumo dela é o seguinte:

• Veja debates políticos menos como “batalhas”, e mais como “danças”.

• A maioria das pessoas deseja “o bem comum”. Só discordamos sobre as formas de se chegar lá.

• Quando debater, não fuja das diferenças, nem as demonize. Aprofunde-se para ver de onde partem.

• Não tente convencer o oponente de que sua visão de mundo é superior a dele. Só será possível persuadi-lo nos termos da visão de mundo dele!

Por hoje é só. Espero que vocês tenham gostado.

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Trump vai palestrar na Bitcoin24, evento que começa amanhã, em Nashville. Kamala Harris talvez apareça também.

Esta realidade era impensável 4 anos atrás, quando, pela 1ª vez, um Banco Central sinalizou publicamente seu desejo de acumular a criptomoeda.

Daqui pra frente, isso vai ser cada vez mais comum. Na edição de hoje, tento responder às seguintes perguntas:

• Como Bancos Centrais podem adquirir BTC?

• O quê eles podem fazer com as moedas?

• Quem é o próximo da fila?

🤝 Motivação Política

Tem uma semelhança gritante entre os early adopters de cripto a nível estatal - do Irã à Bielo-Rússia à Venezuela.

Exclusão. Castigo institucional. O mundo chutou eles pra fora da sala.

A marginalização também foi o que originalmente atraiu pessoas para o Bitcoin, na década de 2010.

O propulsor da criptomoeda foi a necessidade, acima da ganância.

Foram Charlie Shrems que tinham sido desbancarizados. Foram WikiLeaks’es cujas doações haviam sido retidas pelo PayPal.

“Os pioneiros eram infratores e aventureiros oportunistas” — os no-coiners eternamente apontarão. E isso pode ser direcionalmente correto. Não é uma mancha no legado satoshiano.

Assim como os fardos pessoais das tripulações dos Grandes Navegadores (em boa parte, marginais e condenados nas suas sociedades de origem) são só uma nota de rodapé na História.

Cinco séculos atrás, havia essa nova terra longínqua e badalada para explorar, e, se você não tinha nada a perder… por que não se lançar a desbravá-la?

Dissidentes e exilados. Hackers e deep webbers. Os adjetivos são irrelevantes. No final, a história só se recorda do ouro que eles encontram.

Quem você acha que topava passar meses num barco de madeira pra atravessar um oceano desconhecido? Quem não tinha nada a perder, é claro.

🏹 Estratégias de Aquisição

Quando foi a última vez que uma sociedade encontrou em suas fronteiras riquezas novas, virgens; desse tipo?

𓊝 A comparação com as Grandes Navegações é manca, uma vez que o BTC é distribuído globalmente. Ninguém tem um litoral mais próximo da terra prometida.

⛏️ O mesmo é válido para equivalências a quaisquer "corridas do ouro" (gold rushes). O Bitcoin está em toda parte. Novas minas podem surgir em qualquer lugar. Não há um privilégio geográfico sustentável para encontrá-lo.

🧨 A descoberta da pólvora, na China antiga? Diferente, no sentido de que o bitcoin se fez disponível para o mundo simultaneamente; sem que atores específicos tenham tido muito tempo para desenvolver uma vantagem cronológica.

🛰️ É correto, então, buscar paralelos para um potencial Bitcoin Rush na colonização do espaço sideral? Talvez. Mas o custo de se apossar um UTXO é ridículo comparado ao de se comprar alguns metros cúbicos entre as estrelas. Além disso, o espaço é infinito.

Resumindo: não existe analogia precisa pro que estamos testemunhando agora. Preciso que você limpe sua mente de preconceitos e viaje comigo pelo reino da especulação.

A seguir, proponho 4 abordagens para a aquisição de bitcoin a nível estatal.

🤴 1. O Jeito Colonialista

O Jeito Colonialista consiste em enviar mão de obra marginalizada (ou militar) para explorar a terra recém-descoberta, sob um pesado imposto sobre tudo o que é produzido. Geralmente acompanha a promessa etérea da "livre iniciativa".

Isso é o que os portugueses fizeram no Brasil. Os holandeses fizeram na África Ocidental.

É o que o Irã está fazendo com o cripto-solo.

Empreendedores individuais são “livres” para cavar Satoshium … contanto que vendam tudo direto para as carteiras dos Shāhs. Não está claro como o preço é determinado.

Podemos esperar que o mercado doméstico iraniano de bens precificados em BTC cresça. Muito esforço nas minas de ouro coloniais foi feito para prevenir o contrabando e a evasão — recorria-se a casas de fundição oficiais, taxas sobre tudo que os mineiros pudessem trazer para dentro e para fora das minas (como gado não registrado) e assim por diante.

Desenvolvimentos análogos seriam a de-fungibilização das moedas mineradas no Irã e um aumento na vigilância financeira doméstica — uma externalidade negativa da adoção do Bitcoin.

Quando se trata do Jeito Colonialista, também convém olhar para o outro lado da moeda.

Alguns historiadores mencionam que o déficit comercial de Portugal com os ingleses (Google “Tratado de Methuen”) contribuiu para redirecionar grande parte do ouro extraído no Brasil durante o século 18 para a Grã-Bretanha.

É digno de nota que os maiores credores e fornecedores do Irã são a China e os Emirados Árabes, portanto, a maioria dos sats dos Shāhs pode ter fim na mão de príncipes árabes ou do Partido Chinês (mais sobre isso na próxima seção).

😈 2. O Jeito Ditador

O Jeito Ditador consiste em confiscar moedas circulantes.

Isso pode acontecer dentro do país. Ou além de suas fronteiras físicas — caso em que a abordagem poderia ser melhor descrita como “Jeito Pirata”.

Normalizar a apropriação de bens privados é como um dedetizador para empreendedores — não se pode esperar que cripto-negócios floresçam na Venezuela, por exemplo.

Nenhum grupo sobrevive na pirataria para sempre, mas, em águas desconhecidas, um único tesouro pode fazer a jornada valer a pena.

Sempre há uma chance de agarrar o tesouro de uma vida e nunca mais ter que se preocupar com dinheiro novamente (veja a lenda de Barbanegra; também a apreensão de 200.000 BTC da Bulgária).

Rumores sugerem que a Coréia do Norte já acumulou mais de U$1 bilhão em criptos hackeadas pelo cyber-oceano.

A manifestação mais comum do Jeito Ditador, no entanto, são apenas velhos autocratas perseguindo as pegadas energéticas e surrupiando posses de mineiros locais.

Alguns dos ditadores mais aventureiros chegam até a criar suas próprias cyber-moedas, e tentam monetizá-las para potencial conversão em bitcoin, mais adiante.

💸 3. O Jeito Financista

O Jeito Financista é provavelmente o mais sutil. Compreende todos os incentivos criados com engenharia financeira que governos podem implementar para estimular os agentes do mercado livre a lhes darem bitcoin.

Alguns estados dos EUA já se movimentam para subsidiar hashrate dentro de suas fronteiras — taxar criptomoedas, mais à frente, poderia transformar isso em parte de uma política de aquisição mais ampla.

Vender bonds em troca de cyber-moedas é outra opção. O Banco de Construção da China, um dos 5 maiores do mundo, fez isso. O presidente de El Salvador, também.

O Financista está interessado em maximizar retornos com o mínimo risco— existe um caminho mais seguro pra fazer isso do que emitir dívida fiduciária em troca de ouro digital?

Nada mais que um puxão de tapete inteligente, discreto e multigeracional, se você me perguntar.

👷 4. O Jeito Empreendedor

O Jeito Empreendedor é a abordagem mais improvável, pois requer um reconhecimento humilde da superioridade do Bitcoin.

Ou seja, atribuir uma chance não trivial à probabilidade de que a rede sobreviva por mais tempo que a maioria dos países da Terra.

Estados empreendedores sacrificarão boa vontade política de curto prazo pela chance de prosperar em um cenário pós-governança.

Eles podem exportar bens por bitcoin. China, Emirados Árabes Unidos e Índia têm um canal aberto para debater ideias assim com o Irã, cujas importações vêm principalmente deles.

Estados empreendedores podem transformar bancos nacionais em parceiros de custódia multi-sig para pessoas comuns, em troca de uma taxa.

Mais importante: podem reconhecer o BTC como moeda de curso legal. Aceitar impostos pagos nele. Retirar-lhe impostos sobre ganhos de capital.

Desestigmatizar a moeda completamente.

🏦 O Que Fazer Com as Moedas?

Adquirir bitcoin é o primeiro passo. Mas, uma vez que esteja holdando… o quê um Banco Central faz?

Em 2010 Hal Finney foi visionário:

“Acho que este é o destino final do Bitcoin. Servir como ‘high powered money’ - um lastro para bancos que emitam seus próprios dinheiros digitais”

A visão de Hal ainda está um pouco distante. Bancos centrais não estão preparados nem interessados ​​em “oferecer uma autoridade central para resolver cheques eletrônicos” denominados em cripto.

No entanto, há um monte de outras coisas a fazer com suas moedas:

• Financiar importações (plano declarado do Irã);

• Ameaçar o mercado  ( a rede é imune à concentração de riqueza, embora um ator irracional e desesperado possa causar estragos nos preços com uma grande fatia da oferta em mãos);

• Estabelecer uma espécie de “ETF soberano”, e mamar taxas de custódia pra sempre.

• “Lastrear uma stablecoin não resgatável”;

• Simplesmente acumular sats e arriscar ficar podre de rico no processo.

O que você faria?

🏦 Qual Será o Próximo Presida Bitcoiner?

Qual é o próximo capítulo? Qual dominó cai a seguir? Será que Trump vai tentar estabelecer uma reserva nacional de satoshis nos EUA?

Aqui vai uma heurística simples para avaliar a propensão de um país a abraçar o BTC.

Pense em dois vetores principais: grau de marginalização vs. independência política. O primeiro é o quanto ele precisa de Bitcoin. O segundo é o quanto ele tem a perder.

Países destacados em ambos os sentidos são os próximos da fila. Os passos do Irã serão seguidos primeiro por monarcas, vilões e outsiders— na ótica ocidental.

Isso fornecerá entretenimento de curto prazo, mas o que realmente importa é o BTC como uma frente cada vez mais importante na guerra cibernética sino-americana.

A posição política da China sobre a mineração tem sido tão bipolar quanto as monções, mas o império está long em bitcoin (por meio de indivíduos, mineradores subsidiados e exchanges amigáveis ​​ao PCC).

Irã e Venezuela são dois atores importantes e imprevisíveis. Ambos parecem dispostos a arriscar qualquer legitimidade para recuperar autonomia econômica. Não é um exagero, neste ponto, conceber a possibilidade de transações em cripto logo se normalizem, entre eles.

Seria simbólico tentar isso com petróleo. O estabelecimento de uma cripto-OPEP é uma ideia selvagem, mas não tão distante quanto há alguns anos atrás.

Outros vizinhos importantes da China e dos EUA são, respectivamente, as potências tecnológicas do Sudeste Asiático e do Caribe.

Politicamente independentes, economicamente liberais, ambos os hubs financeiros já ostentam intenso intercâmbio e migração de capital. Isso pode aumentar  tanto quanto Pequim estiver disposta a replicar o que fez em Hong Kong, em outros lugares.

A janela de oportunidade para os EUA cortarem a erva daninha do dinheiro mágico da internet silenciosamente se fechou (de fato, eles o fizeram, algumas vezes antes do Bitcoin).

Ambos os atuais candidatos presidenciais estão flertando com o cripto-eleitorado.

A discriminação de bancos contra cripto-empresas está sendo combatida.

Incentivar hashrate a migrar para solo americano é um pitch digerível entre investidores e políticos.

Tio Sam quer que VOCÊ o ajude a ganhar terreno… em mais uma luta contra o Oriente.

Mas, qualquer passo excessivamente entusiástico na direção de Satoshi … e os "líderes do mundo livre" podem sinalizar um afrouxamento do compromisso com o dólar — aumentando a propensão do resto do mundo a dumpá-lo por bitcoin.

Essa propensão pode despencar se os EUA agirem obtusamente pra proteger o dólar dos seus adversários criptográficos.

Ou pode disparar se agirem decisivamente pra potencializar sua influência percebida sobre a criptomoeda-mãe.

Quanto mais tempo passarmos no meio do caminho — neste limbo de tantas possibilidades adjacentes para o futuro do dinheiro eletrônico — mais tempo as Bermudas, os Surinames e as Bulgárias terão para encontrar seus assentos nessa grande dança das cadeiras… antes que a música finalmente páre de tocar.

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Mas o intuito dessa newsletter é sempre te colocar um passo à frente das massas.

Por isso, hoje vamos falar sobre o que vem DEPOIS da euforia. Antes que fiquemos inebriados por ela.

Como saber QUANDO chegar hora de VENDER nossas moedas mágicas da internet?

O gráfico acima compara a trajetória do Bitcoin, em dólar, no ciclo atual - versus os passados. O ponto de partida de cada linha é a máxima histórica anterior.

Caso a história se repita, veremos um topo em algum momento em 2025 (dentro do círculo desenhado em preto).

Antes disso, o Bitcoin ainda deve romper sua máxima histórica, e puxar altcoins consigo para um território de descoberta de preços.

Você não perde por esperar. Os ganhos mais grotescos se materializam nas pernadas finais de cada ciclo.

Quando suas moedas mais sujismundas dispararem sem freio, vai ser difícil manter a sobriedade.

Observe essa sequência. Qual cor você intui que o “quadradinho de 2025” vai ter?

⏰ Por isso, é importante listar alguns “despertadores”: critérios objetivos, definidos antes de você entrar em estado de transe, que te forçarão a aterrissar de volta na realidade, e reavaliar suas posições.

Na nossa opinião, Bitcoin não se vende. Quando falamos de “realizar lucros", “despejar moedas", ou qualquer sinônimo, estamos nos referindo a altcoins.

A seguir, listamos 5 possíveis sinais de “fim de ciclo” pra você monitorar.

🍕 Ganhe um Brinde do Pizza Day

Amanhã (22/5) é o “Dia da Pizza” no calendário bitcoiner 🎉

Esse evento deu, pela “primeira vez”, um preço em dólar ao Bitcoin. Foi o peteleco inicial da sua jornada de monetização.

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Na quinta-feira, vamos sortear 5 unidades dessa belezinha entre nossos assinantes.

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🚨 5 Sinais de Fim de Ciclo

🌡️ MVRV acima de 3.5

Basta um indicador on-chain para medir quando os holders de Bitcoin estão entregues à euforia, ou ao medo: o Market-Value-to-Realized-Value. Quando o MVRV chegar em 3.5, ligue o alerta. Acompanhe pela Paradigma [Pro] 🔗

📱 App da Coinbase em 1º na App Store

Hoje está lá pra perto do 270º. Nos dois picos passados, galgou ao topo do ranking, onde ficou por, no máximo, 2 semanas. O app da Phantom é outro que tem acompanhado a demanda do varejo. Acompanhe por este perfil no Twitter 🔗

🧗 Dominância do BTC Perto de 40%

Nos últimos 2 topos do mercado, foi nesse patamar que a dominância do BTC fez fundo: 40%. Hoje, está em ~55%. Quando chegar lá embaixo, é hora de reduzir exposição a tudo que não seja a moeda laranja. Acompanhe pelo TradingView 🔗

⚜️ Pico de Resgate de Moedas Casascius

Casascius são moedas físicas, antigas e raras, que guardam chaves privadas para BTC de verdade. Movimentações nos saldos dessas moedas - por parte de baleias supostamente bem informadas - coincidiram com os últimos topos do BTC. Acompanhe pela Paradigma [Pro] 🔗

🃏 ETF de Memecoins sendo Lançado

Todo novo topo parece óbvio em retrospecto. Sempre tem um evento que coloca cripto no mainstream de uma maneira bizarra. Neste ciclo, esse “clímax cultural” pode ser o lançamento de um ETF de memecoins. Pode ser a aparição da moeda do cachorro com chapéu na Sphere, em Las Vegas. Ou pode ser alguma coisa que ainda nem somos capazes de vislumbrar… Acompanhe pelo Discord da Paradigma 🔗

🧠 Dica de Leitura

🌋 Criptos Fazem Topos Dispersos, ou é Melhor Vender Todas Juntas? (Paradigma)

Analisamos centenas de altcoins pra descobrir se tem uma “hora certa” de vender cada uma delas. O resultado da pesquisa vai te surpreender. Aproveita, que tá aberta por tempo limitado pra não-assinantes.

👜 O Método da B.A.S.E. pra Cripto-Carteiras (Paradigma)

Bitcoin não se vende. Pra entender como nós pensamos em alocação dentro de cripto, leia este artigo. O método completo é ensinado pelo Felipe no ViverDeRendaCripto (vai ter turma nova em junho).

A maioria das pessoas tem um QI mediano. Por isso que a área azul, abaixo, é maior no meio da escala horizontal. Poucas pessoas tem um QI muito baixo (como o carinha da esquerda). Poucas tem um muito alto (como o encapuzado da direita).

Acontece que o mercado é um jogo de atenção. Os preços não convergem para um valor cientificamente correto, mas sim para onde a maioria das pessoas ACHA que eles devem convergir.

E como a maioria das pessoas tem o QI mediano, NÃO são as teses sofisticadas que ditam os rumos, mas sim os instintos básicos do MEDO e da GANÂNCIA.

⚖️ O mínimo denominador comum

Você gosta de memecoins porque elas nivelam o jogo por baixo.

“É melhor negociar memes do que ser ludibriado em narrativas conduzidas por pessoas mais inteligentes do que eu”

Memecoins te libertam pra buscar o mínimo denominador comum entre teus pares. Um exercício estético que priva “investidores profissionais” de qualquer vantagem competitiva.

Não se engane: os resultados não são randômicos.

Longe de um “jogo do bicho", onde se escolhe um animal, e torce para que ele seja sorteado.

Aqui, o objetivo é escolher o animal que mais vai ser escolhido pelo resto dos jogadores.

🐕 DogeCoin: o Mito Fundador

A primeira grande memecoin foi criada em 2013 literalmente de zueira.

Tanto que seus fundadores não guardaram moedas para si.

Um deles, inclusive, virou detrator público da indústria.

Tem uma lição importante aí: ou você acha graça, ou a você vira a piada.

Em 2 semanas depois de nascer, DogeCoin já tinha mais transações diárias que o Bitcoin. Nos anos subsequentes, o preço disparou.

E, em 2017, Doge nos ensinou uma lição inesquecível.

Imagina criar uma moeda que hoje vale R$ 100 bilhões - e não ter guardado nenhuma para si?

♻️ Osciladoras VS. Degeneradas

Um dos mandamentos pra se entender o fluxo da atenção em cripto é: “o que é mais novo, supera o que é mais velho”. A única exceção era o Bitcoin.

É por conta dessa fissura pela novidade que milhares de novas altcoins são criadas por dia. A atenção do investidor típico é espasmódica. Quando lança uma moeda nova, você já esqueceu que a anterior foi a zero.

E todas as altcoins tendem a zero contra o Bitcoin. Ou melhor: quase todas.

Em 2017, DogeCoin subiu esquizofrenicamente, e renovou sua máxima história contra o Bitcoin.

Inaugurou aí, uma categoria nova de altcoins. A das que “oscilam” quando medidas em BTC, ao contrário da maioria esmagadora, que, no longo prazo, não exibe esse comportamento de “retorno à média”.

Ether também se provou uma osciladora, nos anos seguintes.

Como apreciador de moedas mágicas da internet, é sua tarefa saber discernir entre osciladoras vs. degeneradas.

Comprar uma osciladora depois de ela cair muito pode te render uma fortuna. Comprar uma degenerada depois de uma queda longa pode ser uma sentença de morte.

As linhas coloridas grossas denotam osciladoras. Todas as linhas mais finas são moedas degeneradas.

🎞️ O “resultado mais divertido”

Quase todas as simulações que nós, humanos, fazemos, tem como fim o entretenimento (videogames, novelas, filmes).

Se nós formos o produto da simulação de alguém, tem uma boa chance de que o nosso propósito seja o de entreter os arquitetos da simulação.

Nas palavras de Elon Musk,

”o destino mais provável é aquele que mais te entretém”

Jamais duvide do quão criativa a linha do tempo pode ficar.

Pelo contrário. Se você topar com uma hipótese completamente impensável, invista nela. Se você encontrar uma ideia de trade que te desperte ojeriza, execute-a antes que tenha tempo de racionalizar.

Este é um jogo de busca por atenção; não por alguma espécie de verdade universal.

Meu modelo mental pra antecipar o destino da atenção na paisagem memética empresta um conceito da astronomia: Zona de Goldilocks.

☄️ A Zona de Goldilocks dos Memes

Na astronomia, quando se estuda o surgimento da vida na Terra, fala-se numa “faixa ótima” de distância em relação ao Sol: a Zona de Goldilocks.

Nem muito perto (quente), nem muito longe (frio) da estrela-mãe do sistema solar.

É nessas condições que a água em estado líquido abunda, e a vida prospera.

Memes também tem a sua “Zona de Goldilocks”.

Pra se proliferar, não pode ser nem muito raso, nem muito sofisticado.

Sua graça não pode ser escancarada, mas também não pode estar enterrada abaixo de várias camadas.

Sabe aquela sensação boa quando você entende uma piada que te exigiu um pouquinho de raciocínio (mas não muito)?

É essa sensação que um bom meme emula, quando você o encontra pela primeira vez. Ao sentir ela, preste muito atenção.

Se quiser a ajuda da Paradigma pra refinar o seu senso memético, entre no nosso Discord. Se quiser já saber de cara quais moedas estão no nosso radar neste ciclo, considere virar um assinante Paradigma Pro 👑

🧠 Dicas de Leitura

🤖 The Spectre of MEV on Bitcoin (Walt Smith)

Uma análise inédita dos tipos de Maximum Extractable Value (MEV) no Bitcoin. A variedade explodiu depois da ascensão dos Ordinals.

🤔 A Frameworm For Evaluating Crypto VC Funds (B. Genius)

Um modelo mental objetivo pra comparar fundos ilíquidos de cripto (aqueles que investem antes de os projetos terem moedas).

🎨 Descobrindo os Ordinals do Bitcoin (Paradigma)

Lançamos uma trilha nova pra quem assina a Paradigma! Neste mini-curso, em 16 aulas, o Guiriba ensina tudo que você precisa saber pra navegar e lucrar no mundo dos "NFTs no Bitcoin” 👇

Eles passam a vida comprando e vendendo qualquer coisa que se movimente. Contrabandeando bits nos porões da web. Batalhando robôs por pontos virtuais numa competição onde nada é proibido.

Foi isto que me ensinaram 👇

1. Novas moedas ganham. Velhas moedas perdem 👶🏻👴🏻

As novatas têm uma vantagem importante: muita esperança, poucos bagholders. Ainda por cima, o time do projeto ainda não está rico, e vai dar a vida pela chance de ascender à primeira página do CoinMarketCap.

Das 10 maiores moedas de 2021, só 4 estavam no top10 de 2017.

Das 10 maiores de 2017, só 3 estavam no top10 de 2014.

Uma foto do CoinMarketCap no topo de cada um dos últimos ciclos. As moedas pintadas de vermelho saíram do top15 pra nunca mais voltar.

2. Pese a mão cedo. Diminua o risco do longo do ciclo ♻️

A maioria das pessoas começa investindo pouco, ganha dinheiro, se empolga, e compra mais conforme o mercado fica eufórico.

Faça o contrário. Maximize o risco no começo do ciclo. Reduza a exposição conforme ele progride.

3. 90% das pessoas se dá melhor comprando e esperando 🧘

Quando eu jogava RPGs online, as maiores baleias não eram os adversários com mais horas de tela.

Eram jogadores que puseram as mãos em itens raros, e pararam de jogar por alguns anos.

Só tem 2 jeitos de não vender algo que se valoriza violentamente: tendo a convicção de um monge; ou sendo ignorante quanto a essa valorização.

Pense comigo: você vai no médico uma vez por ano pra checar sua saúde. Precisa mesmo consultar todo dia o status dos seus investimentos? 🤔

4. O vencedor segue vencendo 🥊🐓

Visualize seus ponzis como galos de rinha, não como ativos inanimados.

Se você tem um galo que anda ganhando todas, não troca por um que vem de várias derrotas. Vencedores tendem a seguir vencendo. E vice-versa.

Não gaste tanto tempo buscando “a próxima moedinha da vez", antes de ter uma alocação na própria “moedinha da vez”.

5. Os ganhos se concentram em poucas semanas 📆💥

Se você tirasse os 10 melhores dias de cada ano do Bitcoin, o retorno médio anualizado dele seria negativo. Os retornos em cripto são extremamente concentrados - mais ainda em altcoins.

A) Durante uma fase de alta, não passe um dia sequer subalocado.

B) Entenda que o mercado oferece uma meia dúzia de períodos de “dinheiro fácil”, a cada ciclo. Fases em que está no modo “up only", nas quais você compete com recém chegados que abandonaram cripto nos anos anteriores.

Tivemos alguns desses momentos no fim de 2023, e no começo deste ano. Duram semanas. Quando você farejá-los, dedique-se 100%.

$BNB subiu 8x em 20 dias, em fevereiro de 2021. $CHZ subiu 30x no mesmo período. $JOE fez 60x em agosto do mesmo ano.

2024 e 25 vão te dar de bandeja algumas chances de “hiperapostar até atingir status de elite” - se você não agarrá-las, vai precisar ficar mamando um salário pra sempre.

6. A maioria das moedas apanha do BTC antes do ATH 🐢📈

Em 2019, praticamente só as moedas do “Verão DeFi” subiram mais que o BTC. Em 2023, praticamente só as moedas do ecossistema da Solana subiram consistentemente mais que o BTC.

Poucos setores sobreperformam no comecinho do bull market. A verdadeira festa da irracionalidade acontece DEPOIS que o Bitcoin supera uma máxima histórica anterior.

É aí que os novos entrantes caem de pára quedas e se perguntam: o que eu posso comprar que AINDA não subiu x10?

É seu dever encontrar essas respostas antes que seu Uber esteja investindo nelas.

7. Você vai vender antes da hora 🏃⏰

Se este é seu 1º ciclo, você vai pesar a mão tarde demais, ganhar muito dinheiro (sem realizar lucros), e depois devolver boa parte deles ao mercado.

Se este for seu 2º ciclo, você provavelmente tem alguma forma de estresse pós-traumático, e vai alfaçar nos primeiros sinais de enfraquecimento da tendência de alta.

Se este for seu 3º ou 4º ciclo, espero que tenha aprendido: o negócio vai ficar muito mais irracional do que você consegue imaginar.

• $DOGE subiu quase 10x num dia em jan/2021, quando já valia mais de bilhão;

• $ICP lançou a um FDV de U$ 250 B (sem ninguém saber o que faz);

• $AXS subiu 50x em 5 meses;

Achamos que já vimos de tudo, e que não dá pra ficar mais degenerado. Mas sempre dá pra ficar mais degenerado.

8. Não vire o “personagem principal” 🦸👤

Em cripto, ele sempre se dá mal.

• Sam Bankman-Fried, prodígio fundador da FTX, tá preso em Nova Iorque.

• CZ, da Binance, ex-homem mais rico do mundo, é refém das autoridades americanas nos EUA.

• Arthur Hayes, fundador da BitMex, passou 2 anos de tornozeleira eletrônica.

• Su Zhu, o trader mais famoso do último ciclo, acabou de sair da jaula.

Se você meramente sobreviver, já vai vencer a maioria dos oponentes. Via @DegenAlfie

Entre desenvolvedores, também tem uma horde de personagens que implodiram depois de tomar os holofotes - Andre Cronje ($YFI, $FTM) sendo o mais emblemático deles; Do Kwon (TERRA, LUNA), o mais caricato.

Lembre-se de que, em breve, 5 minutos de anonimidade valerão mais que 5 minutos de fama.

9. Notícias não importam. A reação do mercado, sim 📰

Pouco importa a veracidade de uma notícia - o que importa é a reação do mercado a ela.

Quando ainda há combustível em um ciclo de alta, notícias “positivas” geram altas continuadas.

Num fim de ciclo, o “sell the news” prepondera. E “longs tardios" perto de algum evento importante costumam tomar um dump na cabeça.

10. O resultado mais divertido é o mais provável 🤷

“The most entertaining outcome is the most likely”

Quase todas as simulações que nós, humanos, fazemos, tem como fim o entretenimento. Se nós formos o produto da simulação de alguém, tem uma boa chance de que o nosso propósito seja o de entreter os arquitetos da simulação.

• Elon Musk marcou o topo histórico da Dogecoin satirizando a moeda no Saturday Night Live.

• Sam Bankman-Fried fazia orgias nas Bahamas enquanto paparicava Gisele Bundchen e Tom Brady.

• Trump lançou uma coleção de NFTs ridículos - e eles não param de pumpar.

Jamais duvide do quão criativa a linha do tempo pode ficar.

Pelo contrário. Se você topar com uma hipótese completamente impensável, invista nela. Se você encontrar uma ideia de trade que te desperte ojeriza, execute-a antes que tenha tempo de racionalizar.

O oposto do amor não é o ódio, mas a indiferença. Qualquer fenômeno ao qual você não conseguir ficar indiferente tem tudo pra se valorizar.

Este é um jogo de busca por atenção; não por alguma espécie de verdade universal.

E o jogo vai te indagar a todo momento:

você quer fazer dinheiro ou quer estar correto?

🧠 Dica de Leitura

🌼 A 4ª Primavera do Bitcoin (Paradigma Education)

Ainda dá tempo de conhecer as principais teses da Paradigma pra 2024 - e de se preparar devidamente pro ciclo de alta.

🎟️ Use o cupom PRIMAVERA pra ter 10% de desconto na assinatura Pro.

“Um café com Satoshi” vai ser lançado na próxima segunda-feira.

Só venderemos 15 unidades.

Todas carregam uma carteira de cripto embutida, com um NFT que dá acesso vitalício à Paradigma Pro.

🥇 Nunca antes um livro desse tipo foi feito no Brasil.

🧙 Um Livro FIGITAL?

“Um café com Satoshi” é o primeiro livro FIGITAL do Brasil - e quiçá do mundo.

“FIGITAL” significa que é um objeto híbrido, com uma parte física e outra digital, ambas inseparáveis.

Cada exemplar carrega um chip embutido na capa. Esse chip é legível com qualquer aparelho celular, por NFC: a mesma tecnologia dos cartões de crédito por aproximação. O chip gera uma chave privada e controla uma carteira de cripto.

Nessa carteira, existe um NFT intransferível - a “alma” digital de cada livro.

Cada exemplar tem seu próprio NFT.

Quando um celular se aproxima do chip, esse NFT desbloqueia acesso ilimitado à plataforma da Paradigma. Vitalício. Pra sempre.

O livro não é só um repositório estático de conhecimento, mas também uma chave pra acessar um mundo irrestrito de aprendizagem.

Na edição da semana que vem dessa newsletter, você vai ver uma demonstração prática.

🤔 Sobre o que é o livro?

Este livro traz 21 provocações sobre a economia, tecnologia e cultura por trás do Bitcoin.

Não é um manual, ou introdução técnica.

É uma antologia montada a dedo, pra te fazer apreciar os aspectos mais incomuns dessa improbabilidade tecnológica que mudou a história do dinheiro.

O projeto gráfico é inovador. O acabamento, de primeira - com fitilho, bordas laranjas, verniz na capa e outros detalhes que vão deixar os designers babando.

O prefácio é do Fernando Ulrich.

Todo capítulo termina com recomendações de leitura para aprofundamento.

Os infográficos que recheiam as 265 páginas são um deleite à parte.

₿ ₿ ₿

O livro também é um experimento metalinguístico - sobre o quê significa ser um livro.

“Um café com Satoshi” vai custar R$ 6.969.

Brincamos internamente que é “o livro mais caro do Brasil”. A ironia é que, no ano que vem, vai estar disponível em versão digital de graça.

Até hoje, a monetização na internet sempre esteve associada à barragem do conhecimento. Paywalls. Pagar para ler.

Nossa esperança é a de que cripto ajude a subverter esse paradigma - por exemplo, monetizando a exclusividade de um colecionável, e subsidiando a livre distribuição do conteúdo subjacente.

🎁 Como eu consigo o meu?

Somente 15 exemplares estão sendo disponibilizados.

Este livro não é pra quem tá aprendendo sobre cripto agora.

Este livro é para quem:

• Ansiava por um plano vitalício da Paradigma; ou

• É colecionador de artefatos bitcoinianos; ou

• Quer presentear algum parente ou amigo bitcoiner.

Se você tem interesse, fique ligado na próxima edição dessa newsletter, segunda que vem. Ela vai trazer um link de compra. As vendas serão feitas por ordem de chegada 🚨

O ativo duplicou de valor em 2023.

Se a história se repetir, o ano que vem será mais positivo que este. E 2025, ainda melhor.

Já está quase na hora de pôr os pés pra cima e navegar os ventos favoráveis de um ciclo de afrouxamento monetário - que deve coincidir com a quinta grande era da moeda mágica da internet.

Neste novo ciclo, esperamos que:

• Os primeiros ETFs de Bitcoin à vista sejam listados nos EUA;

• O BTC supere os U$100.000 por unidade;

• Stablecoins se tornem mais poderosas que exchanges.

Publiquei um relatório gratuito explicando o porquê. Clica na imagem pra acessar 👇

⚖️ Estamos Entrando na Primavera. Não Espere Até o Verão pra Comprar BTC

A história do Bitcoin pode ser dividida em ciclos marcados pelo halving quadrienal.

Estes intervalos de 4 anos podem ser subdivididos em estações.

Esta não é uma abordagem científica, mas um framework informal, derivado dos 13 anos de histórico que temos à mão.

Depois de fazer uma máxima histórica, o Bitcoin entra num OUTONO 🍂, e cai violentamente.

O INVERNO 🥶 vem a seguir - um período de marasmo e baixa volatilidade.

Então, desponta a PRIMAVERA 🌻, quando os preços tornam a subir.

E aí o VERÃO ☀️, que começa quando a máxima histórica anterior é superada.

Visualizando as “estações do Bitcoin”. O intervalo entre uma máxima histórica e a seguinte, nas últimas vezes, durou 48 e 40 meses.

O que marca a passagem do INVERNO 🥶 para a PRIMAVERA 🌻 é um indicador chamado MVRV. Mais precisamente, o momento em que ele volta a superar o patamar de 1.0

O MVRV denota a lucratividade não-realizada média dos portadores de Bitcoin.

Como nos ciclos anteriores, ele passou meses abaixo de 1.0, dando oportunidade inequívoca de compra durante 213 dias, entre o meio e o fim do ano passado.

Enquanto o indicador oscilou nessa faixa, o BTC esteve entre 16 e 21 mil dólares.

Em janeiro, o MVRV superou o patamar de 1.0.

Agora, está em 1.77.

👕 Bonitão e Confortável no Bull Market

Ano que vem, quero passar um tempo viajando. Na mala, vou levar praticamente só roupas da Insider.

Elas são anti-odor e não precisam passar. Isso economiza tempo na rotina. O tecido é diferente, cai bem no corpo.

Experimente se você é jovem, e tem um dia-a-dia corrido. Certeza que vai gostar.

Eles já tão com promoções de Black Friday e ainda liberaram um cupom especial pra nossos leitores. Os descontos podem chegar até 40% OFF. Entre na loja AQUI e use o cupom SATOSHIBF.

Minha peça favorita é a Tech T-Shirt bege. Essa da foto aí de baixo.

Mete o cupom e garante a tua. Essa promoção não vai durar pra sempre!

🏹 Do Que Você Precisa Pra Começar

Começar a investir em cripto é mais simples do que parece.

Com somente 50 reais, dá pra comprar suas primeiras frações de moeda.

Com somente uma noção básica de como funcionam os ciclos do BTC, dá pra perder o medo, e saber as melhores horas de aportar ou de vender.

Pega o caso do Bruno Perini, por exemplo. Tá longe de ser um iniciante. Mas, em novembro do ano passado, quando o Bitcoin tava no seu ponto MAIS BARATO do ciclo… o Perini passou 15 DIAS seguidos comprando todo santo dia. E publicando sem parar no Instagram.

Qualquer pessoa podia ter entendido o fundamento por trás daquele movimento - o MVRV tava abaixo de 1.0!

Mas a maioria das pessoas zombou da situação, ou preferiu brincar que “o Bitcoin morreu” 🤷

Em retrospecto, é fácil falar. São poucos os que de fato têm a coragem e o conhecimento na hora que a oportunidade bate à porta.

Pois preste atenção: nos próximos 18 meses, várias outras oportunidades raras vão bater na sua porta.

O 1º passo para se expôr financeiramente a cripto é criar uma conta numa exchange (como as que estão no quadrante ”iniciante", no gráfico abaixo).

O 2º é aprender a custodiar suas próprias moedas, usando uma carteira (como as que aparecem no quadrante “soberano” do gráfico).

Na Paradigma Pro, temos mini-cursos em vídeo pra te ajudar a aprender essas coisas passo-a-passo, com suporte especializado, e evoluir até se tornar um participante avançado do mercado.

Se você quer tirar até a última gota da alta que se aproxima, conheça nosso plano de assinatura.

Semana que vem, anunciaremos nossa oferta especial de Black Friday.

Leia o relatório “A 4ª Primavera do Bitcoin” até lá!